事件

    公司发布2021 年年报及2022 年一季报，全年实现营业收入32.46亿元，同比+25.2%，实现归母净利润3.72 亿元，同比+38.3%，基本EPS 约0.88 元。22 年Q1 公司实现营收7.58 亿元，同比-7.1%，环比-6.9%，归母净利润约0.88 亿元，同比-14.1%，环比-0.52%。

    简评

    21 年传统业务营收增速下行，汽车连接器实现爆发式增长2021 年公司射频连接器及线缆组件、电磁兼容件及软板业务分别实现营收10.7、8.19 和3.86 亿元，同比分别+10.7%、5.14%和12.8%，下半年传统业务营收下滑幅度约10%~20%，这主要因为下游智能手机市场需求景气环比下行，叠加2020 年疫情影响下同期基数相对较高；全年公司传统业务营收增速与下游需求增速较为匹配，2021 年全球智能手机出货量达13.5 亿台，同比+7%。

    2021 年公司汽车连接器实现营收3.12 亿元，同比+236%，毛利率大幅提升8.25pct 至38.94%，下半年营收增速大幅上行，这主要受益于下游新能源车行业高景气，叠加公司客户资源快速扩充，进口替代趋势下规模效应释放贡献盈利能力向上弹性。

    22 年Q1 下游消费电子景气承压，汽车连接器延续高增长22 年Q1 消费电子业务（安卓系手机市场）景气环比下行趋势延续，拖累公司当期业绩下滑；但受益于当期国内新能源车市场延续高增长叠加新客户放量，汽车连接器高增长对冲了部分下滑幅度。我们维持前期观点：公司汽车高速高频连接器有望开启第二增长曲线，产品单车价值量提升及国产龙头地位清晰，预计公司2022-2023 年归母净利润分别约4.78、6.09 亿元，对应PE 分别约21.1、16.6 倍，当前估值处于历史低位，维持“增持”评级。

    风险提示：客户拓展不达预期，智能手机需求不达预期。