业绩简评

    2022 年10 月25 日，公司披露三季报。公司前三季度营收为22 亿元、同减9%；归母净利为4.1 亿元、同增46%；归母扣非净利为2.65 亿元、同增1%。Q3 营收为7 亿元、同减16%、环减5%；归母净利为2.2 亿元、同增128%；扣非净利为0.86 亿元、同减6%、环减11%。

    经营分析

    公司营收、扣非净利下降主要系消费电子需求疲软，2022 年H1 公司车载业务收入、毛利占比为14%、17%。非经常性损益较高主要系公司出售电连科技大厦贡献资产处置收益1.5 亿元。

    盈利能力同比改善。2022 年Q3 公司毛利率达32.7%，较去年同期提升0.8pct，我们认为主要系高毛利率的车载连接器收入占比提升，2022 年H1车载连接器毛利率达39%。2022 年Q3 公司毛利率达32.7%，较去年同期提升0.8pct，主要得益于毛利率提升、财务费率下降2.2pct（汇兑收益）。

    汽车智能化如火如荼，公司高速连接器快速发展。1）根据高工智能汽车研究院数据，今年1-9 月前装标配搭载L2 辅助驾驶量为395 万辆，同比增长70%，前装搭载率为28%。2）我们预计 2025 年中国车载高速连接器市场规模达 120 亿元，五年 CAGR 达 45%。2021 年国内车载高速连接器由外资企业主导，国产化率仅为 10%，公司自 2014 年布局车载连接器，先发优势明显，预计伴随导入更多终端客户，公司高速连接器实现快速成长，预计2021~2023 年收入达 3、6、10 亿元。

    投资建议：

    考虑公司Q3 新增资产处置收益，我们上修公司2022 年盈利预测，预计公司2022 净利为5.2 亿元（此前为4.2 亿元），预计2023、2024 年为5.3、7.3 亿元。对应PE 估值为30、29、21 倍。

    风险提示：智能手机出货量下滑、技术迭代、汽车业务低于预期等。