公司2022 年实现营收29.7 亿元，同比-8.51%；实现归母净利润4.43 亿元，同比+19.27%。2023 年一季度公司营收及归母净利润分别为6.16/0.47 亿元，分别同比-18.70%/-46.67%。公司23Q1 仍面临一定业绩压力，建议投资者后续关注消费电子业务复苏节奏+汽车连接器产品逐步拉货，维持“买入”评级。

    　　公司2022 年营收、净利润分别同比-8.51%/+19.27%。公司2022 年实现营收29.7 亿元，同比-8.51%；实现归母净利润4.43 亿元，同比+19.27%；实现扣非净利润2.91 亿元，同比-14.70%。公司2022 年毛利率为31.70%，同比-0.35pct。

    　　分业务来看，射频连接器及线缆组件、电磁兼容件、软板、汽车连接器、其他分别实现毛利率41.01%/29.60%/17.32%/38.53%/20.63% ， 分别同比+2.77/-3.68/-0.20/-0.41/-5.12pcts。费用端，公司2022 年期间费用率为20.50%，同比+1.35pcts。其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.42%/9.13%/8.92%/-0.97%，分别同比-0.35/+2.47/+0.14/-0.91pct。分季度看，公司22Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营收7.58/7.46/7.10/7.55 亿元，分别同比-7.09%/-2.57%/-16.46%/-7.20% ； 毛利率分别为32.18%/33.49%/32.71%/28.51%，分别同比-1.82/+1.57/+0.77/-1.81 pcts。

    　　营收结构方面，公司2022 年射频连接器营收承压，汽车连接器营收同比成长达64.74%。2022 年公司射频连接器及线缆组件、电磁兼容件和其他业务分别实现营收8.73/8.04/3.70 亿元，分别同比-18.20%/-1.81%/-43.93%；软板和汽车连接器业务分别实现营业收入4.07/5.14 亿元，分别同比+5.42%/+64.74%，实现成长。我们认为公司汽车连接器业务营收成长主要得益于汽车智能化背景下出货量持续增长所致。

    　　聚焦2023 年一季度：受下游需求疲弱影响，公司营收同比、环比均有所下降。

    　　2023 年一季度，公司营收及归母净利润分别为6.16/0.47 亿元，分别同比-18.70%/-46.67%，分别环比-18.41%/+53.10%。毛利率角度，公司23Q1 毛利率为31.79%，分别同比/环比-0.39/+3.28pcts。费用率角度，公司23Q1 年期间费用率为25.75%，分别同比/环比+6.86/+3.92pcts。

    　　公司成长逻辑：汽车连接器产品贡献长期成长性；消费电子业务核心关注下游需求回暖节奏。（1）汽车连接器产品：公司自2014 年布局汽车连接器业务，是国内汽车高频高速连接器产品龙头，目前产品已覆盖全部四类（FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、以太网）。我们测算2022 年公司汽车连接器板块来自传统车企长安、长城、吉利三家客户的营收占比约八成。目前公司已突破比亚迪、奇瑞等客户，且正持续导入新势力理想、哪吒、零跑、威马、华为系极狐、问界等车厂。我们看好汽车智能化趋势下高频高速连接器的国产替代机遇，未来公司有望把握宝贵国产替代窗口期，持续受益于“场景优化（智能化升级，摄像头、激光雷达、中控屏、多合一等使用升级）”+“客户拓展（自主品牌开始，到新势力车厂，到合资等其他车厂）”+“产能释放及产品结构改善（从目前以FAKRA 为主，到Mini-FAKRA 及以太网为主）”。（2）消费电子连接器等其他零部件：公司消费电子连接器及线缆、电磁兼容件、软板等业务受下游消费电子需求景气度影响短期业绩或承压，建议后续关注消费电子需求复苏节奏、国内毫米波制式手机渗透情况（2023 年一季度，公司在与控股子公司恒赫鼎富协作下，以射频BTB 为核心的LCP 连接线套件产品实现了小批量出货，该产品与5G 毫米波进展关联度较高）以及公司在可穿戴、新能源汽车等非手机领域的　　持续拓展。

    　　风险因素：上游原材料涨价；需求趋弱致大客户销量承压；行业竞争加剧；公司汽车业务拓展不及预期。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是国内领先的精密连接器制造商，产品集中于消费电子、工控、汽车连接器及周边。目前公司消费电子业务受下游景气影响业绩承压，建议投资者后续关注汽车高频高速连接器产品带来的业绩贡献。考虑到公司产品下游需求低于此前预期，我们下调公司2023-2024 年利润预测至4.38/5.11 亿元（前预测值为6.05/7.49 亿元），引入2025 年净利润预测6.66亿元，对应2023-2025 年EPS 预测分别为1.04/1.21/1.58 元。据Wind，截至2023 年5 月8 日，公司近两年的PE（FY1）平均值为37x，我们给予公司2023年PE=37x，对应目标价38 元，维持“买入”评级。