业绩简评

    2023 年8 月24 日公司披露半年报，H1 实现营收14 亿元，同减9%；实现归母净利1.25 亿元，同减36%。其中，Q2 实现营收7.5 亿元，同增0.4%、环增21%；实现归母净利润0.8 亿元，同减27%、环增66%。受益于安卓补库、华为拉货、汽车智能化加速，公司环比改善明显。

    经营分析

    H1 公司汽车连接器收入为3 亿元、同增46%，毛利率为39%，较去年同期下降0.05pct，在汽车供应链降价的背景下，盈利能力保持稳定。汽车智能化持续加速，根据高工汽车，2023 年H1 中国市场（不含进口）乘用车前装前向ADAS 摄像头589 万颗、同增29%，侧视ADAS 摄像头226 万颗、同增107%。公司汽车连接器产品已进入吉利、长城、 比亚迪、 长安等国内主要汽车厂商供应链。

    H1 公司射频连接器及线缆组件、电磁兼容件、软板收入为3.5、3.9、1.5 亿元，同减23%、18%、26%。消费电子整体表现疲软。

    根据Canalys，2023 年Q1、Q2 全球智能手机出货量分别为2.7、2.5 亿部，同减13%、10%。需求不振的背景下，H1 公司射频连接器及线缆组件、电磁兼容件、软板毛利率为42%、28%、2%，较去年同期下降0.04pct、4pct、10.4pct，软板毛利率大幅下滑。

    从盈利能力来看，H1 公司毛利率、净利率为31.5%、9.2%，较去年同期下降1.3、3.8pct，毛利率下降主要系消费类业务拖累，净利率下降主要系规模下降、费用率提升。

    盈利预测、估值与评级

    受累消费电子需求疲软，预计公司2023、2024 年归母净利为3.5、4.8（原为5.8、7.7 亿元），预计2025 年归母净利为6.3 亿元。

    公司股票现价对应PE 估值为40、29、23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    智能手机出货量下滑、技术迭代、汽车业务竞争格局恶化等风险。