本报告导读：

    　　公司2023 年中报业绩低于预期，汽车业务保持高速增长，深度受益汽车智能化趋势，同时其消费类业务也有望逐步迎来复苏。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。考虑到下游消费领域的复苏情况不及预期，我们下调公司2023-2025 年EPS 至0.88（-0.32）/1.22（-0.31）/1.46（-0.36）元，维持公司2024 年PE 35x，下调目标价至42.70（-10.85）元，增持评级。

    　　业绩低于预期，环比改善显著。公司23H1 实现营业收入13.65 亿元，同比-9.25%，归母净利润1.25 亿元，同比-35.80%。单Q2 来看，营业收入7.48 亿元，同比+0.36%，归母净利润0.78 亿元，同比-26.84%，毛利率31.23%，净利率10.98%，环比+3.72pcts。分产品来看：2023年上半年射频连接器及线缆组件营业收入3.52 亿元，同比-23.05%，电磁兼容件3.89 亿元，同比-18.44%，汽车连接器3.14 亿元，同比+45.79%，软板1.51 亿元，同比-25.85%，消费电子类业务受下游需求不景气拖累，汽车连接器保持快速增长。

    　　汽车连接器高速发展，消费电子业务有望逐步复苏。23H1 公司汽车连接器的收入占比已经达到了23%，目前公司已经导入国内主流汽车厂商如比亚迪、长城、长安等，在部分新势力厂商也已经量产出货，汽车智能化、电动化快速发展带动高频高速连接器量价齐升，公司有望率先受益。同时下半年为传统消费电子旺季，公司消费电子类业务也有望迎来复苏。

    　　催化剂：汽车智能化加速渗透；新项目的导入。

    　　风险提示：消费行业复苏不及预期；市场竞争加剧。