事件：10 月25 日，公司披露2023 年第三季度报告。根据公司2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收22.05 亿元，同比-0.43%；实现归母净利润2.47 亿元，同比-40.02%；扣非净利润为2.36 亿元，同比-10.98%。

    　　23Q3 营收同环比双增，盈利能力显著提升。2023 年第三季度，公司实现营收8.40亿元，同比增长18.25%，环比增长12.30%；实现归母净利1.22 亿元，同比下降43.81%；实现扣非归母净利1.19 亿元，同比增长38.42%。盈利能力方面，三季度公司单季度毛利率实现显著改善，23Q3 销售毛利率为35.08%，环比提升3.85pct，同比提升2.37pct；23Q3 销售净利率为15.62%，环比提升4.64pct。公司归母净利润同比下降，主要原因为去年同期公司出售电连科技大厦，受资产处置收益影响净利润水平较高。23 年前三季度来看，公司整体毛利率为32.85%，同比提升0.06pct，在消费电子需求尚未完全走出低迷的宏观环境下，公司保持了较稳定的毛利水平，并在三季度实现单季度毛利率的显著提升，全年有望继续持续改善盈利能力。

    　　汽车高频高速连接器国内领军，看好汽车连接器持续放量与手机连接器需求回暖。

    　　（1）汽车连接器：产品覆盖齐全：主要类型为射频类Fakra 及MiniFakra 板端＆线端，HDCamera 连接器，激光雷达连接器，高速类以太网连接器、HSD 板端＆线端、车载USB 等。客户优势明显：已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链。国内众多头部汽车客户导入顺利，并已实现大规模出货。随着汽车市场快速发展，尤其是新能源车硬件及软件迭代进度加快，公司汽车连接器产品出货数量及产值有望同比快速增长。（2）射频连接器：公司已成为华为、小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴等全球知名智能手机企业的核心供应商。

    　　23 年下半年，华为Mate 60 等新机型销售火爆，公司作为国内手机射频连接器龙头，有望受益于下游手机需求回暖。

    　　专注汽车连接器主业，股权激励显现稳增长信心。9 月28 日，公司发布了股权激励计划的修订稿，在原有的营业收入目标之外，补充了对净利润的考核目标，公司2023、2024 年净利润考核目标为分别实现10%、15%的同比增长。受宏观环境影响，公司2022 年营收出现了下滑，公司修订股权激励显现了公司围绕手机连接器及汽车连接器主业实现稳健成长的决心。

    　　投资建议：考虑到消费电子需求尚未大幅回暖，我们调整公司2023-2025 年营业收入预期至31.91/42.82/51.74 亿元，调整公司归母净利润预期至3.66/5.27/6.68亿元，以10 月26 日市值对应PE 分别为46/32/25 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，研发进程风险，行业竞争加剧。