近期智能化渐成车企差异化竞争焦点，问界/理想等品牌旗下多款高智能化配置的车型销量极佳，我们认为电连技术汽车业务短期受益于汽车智能化加速渗透和终端降本压力下的连接器国产替代需求，车载业务有望迎来高增长；传统消费电子业务受益于2024 年手机等终端需求景气边际复苏，BTB 连接器、电子烟等业务有望贡献新增量。结合公司近期发展情况，我们更新公司观点如下：

    　　汽车智能化加速渗透拉动高速连接器需求，主机厂降本压力加速连接器国产替代。智能化体验渐成车企差异化竞争焦点，问界/理想等品牌旗下多款高智能化配置的车型销量极佳，其中2024 年1/2 月份问界交付新车3.3/2.1 万辆，连续2 月蝉联国内新势力品牌销量冠军；新M7 累计交付超10 万辆，累计大定突破15 万辆；问界M9 累计大定突破5 万辆，2 月26 日启动全国规模交付，24 年起单月交付能力有望突破3 万辆。汽车智能化进入产业加速落地阶段，自动驾驶、智能座舱、车联网等多场景带来车载高频高速连接器需求提升。目前车载高速连接市场仍以海外龙头主导，进入2024 年随着比亚迪、理想等车企新一轮价格战打响，主机厂降本压力向上游产业链传导，有望驱动车载连接器产品的国产替代进程加速。

    　　下游核心客户销量强劲，公司车载高速连接器业务迎来高增长。公司是国内车载高频高速连接器龙头，Fakra/mini-Fakra/HSD/以太网连接器等产品矩阵齐全，性能及性价比优势凸显，客户进展持续突破。1）华为是公司重要客户，我们判断公司高频高速连接器产品在华为问界中占据较高份额，有望伴随问界车型销量爆发、产能提升实现车端产品放量。2）公司与吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要自主品牌厂商合作多年，有望受益于终端降本需求及自主品牌智能化转型趋势。3）公司与新势力客户处于合作早期，有望受益于新势力车企领先的智能化配置以理想汽车等销量突破实现业务进展。4）公司还将加强海外tier1 及合资、海外整车厂导入，助力海外业务中长期发展。

    　　消费电子2024 年需求边际回暖，驱动射频连接器、电磁兼容件等业绩回升；此外BTB 等业务进展顺利进一步提振业绩。23Q4 以来手机行业同比回暖延续，预计2024 年全球智能手机出货低个位数同比增长；国内市场高端机型需求复苏，特别是华为出货增速明显。公司手机产品进入HMOV 等头部安卓客户及闻泰、华勤等ODM 厂商供应链，份额相对稳定。随着消费电子终端需求弱复苏，结合去年上半年低基数背景，公司2024 年传统消费电子业务有望实现增长；同时公司射频及普通BTB 业务稳步推进，有望受益于客户需求提升及5G 毫米波市场需求增长；此外公司子公司在电子烟领域亦有布局，当前营收占比较小，中长期有望对公司消费电子业绩起到提振作用。

    　　维持“增持”投资评级。受益于近期汽车智能化加速渗透、2024 年终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望实现业绩高增长；外加消费电子领域传统业务需求回暖，同时BTB 连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司24Q1 及2024 全年业绩增速较快。我们预计2023-2025 年营收为31.75/40.37/52.07 亿元，归母净利润3.52/5.56/6.60 亿元，对应EPS 为0.83/1.32/1.56 元，对应PE 为45.0/28.5/24.0 倍，维持“增　　持”评级。

    　　风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。