事件：公司发布2023 年报及24Q1 季报，2023 全年实现营收31.29 亿元，同比+5.37%，归母净利润3.56 亿元，同比-19.64%；24Q1 实现营收10.40 亿元，同比+68.77%/环比+12.54%；归母净利润1.62 亿元，同比+244.43%/环比+48.77%。我们点评如下：

    　　23Q4 及24Q1 业绩同比高增长，受益于汽车业务高增、消费电子回暖。全年来看，2023 年公司实现营收31.29 亿元，同比+5.37%；归母净利润3.56 亿元，同比-19.64%；扣非归母净利3.48 亿元，同比+19.66%；毛利率为32.38%，同比+0.68pct。单季度来看，23Q4 公司实现营收9.24 亿元，同比+22.36%/环比+10.05%；归母净利润1.09 亿元，同比+254.46%/环比-11.04%；扣非归母净利润1.12 亿元，同比+332.90%/环比-5.60%；毛利率为31.26%，同比+2.75pct/环比-3.82pct。24Q1 公司实现营收10.40 亿元，同比+68.77%/环比+12.54%；归母净利润1.62 亿元，同比+244.43%/环比+48.77%；扣非归母净利1.51 亿元，同比+252.06%/环比+34.20%；毛利率35.31%，同比+3.52pct/环比+4.05pct。公司23Q4～24Q1 连续两个季度实现业绩同比200%+增长，且24Q1 业绩大超市场预期，主要受益于公司消费电子及汽车电子业务同、环比的持续增长。

    　　汽车连接器产品出货高增长，消费电子业务持续复苏。分产品看，2023 年汽车连接器/射频连接器及线缆组件/电磁兼容件/软板/其他主营业务收入分别为8.23/7.99/7.96/3.11/4.00 亿元， 同比+60.06%/-8.48%/-1.04%/-23.72%/+7.96%；毛利率40.01%/42.38%/29.12%/6.06%/23.64%，同比+1.48/+1.37/-0.49/-11.26/+3.02pct。消费电子业务方面，去年9 月开始下游需求持续复苏、稼动率稳步提升，同时电磁兼容件产品在非手机端取得进展；24Q1 华为、小米、传音等核心客户需求维持景气，射频BTB 产品在头部客户拓展顺利，软板业务收入显著增长且利润同比扭亏。公司汽车电子业务连续多个季度环比稳健增长、毛利率稳步提升，主要受益于核心客户问界、理想等销量高增长和公司份额提升，以及公司规模效应显现、工艺流程优化、成本控制加强等因素。24 年以来问界、理想等表现持续强劲，连续3 月维持中国市场新势力品牌月销量第一、二名，带动公司汽车电子业务持续向好。

    　　看好全年业绩增长，汽车智能化业务长线成长空间可期。我们认为公司汽车连接器产品品类齐全，在问界、吉利、长城、比亚迪、长安等头部客户中导入顺利，受益于汽车智能化加速渗透、终端价格战持续驱动车载连接器产品国产替代、公司核心客户销量突出等因素，24 全年公司车载业务有望实现业绩高增长，同时未来突破海外核心大客户有望打开更大的成长空间；此外消费电子领域传统业务需求持续回暖，下游核心客户的需求仍维持高位，同时新拓展的BTB 连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩，看好公司全年业绩及长线成长空间。

    　　上调至“强烈推荐”投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望持续增长；外加消费电子领域传统业务稼动率提升，同时BTB 连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司2024 全年业绩增速较快。我们预计2024-2026 年营收为46.10/63.61/86.29 亿元，归母净利润7.01/9.41/12.27 亿元，对应EPS 为1.66/2.23/2.90 元，对应PE 为24.3/18.1/13.9 倍，上调至“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。