1H24 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H24 业绩：收入21.44 亿元，同比增长57.11%；归母净利润3.07 亿元，同比增长145.76%；扣非净利润2.95 亿元（非经常损益主要为政府补助），同比增长151.71%。对应2Q24 收入11.04 亿元，同比增长47.51%/环比增长6.12%；归母净利润1.46 亿元，同比增长86.48%/环比下降9.9%；扣非净利润1.44 亿元，同比增长93.94%/环比下降4.29%。公司业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　消费电子需求回暖带动射频连接器等收入增长，汽车连接器保持高景气度。1H24 射频连接器及线缆/电磁兼容件/软板收入分别同比增长40.92%/15.46%/72.39%至4.96 亿元/4.49 亿元/2.14 亿元，主因下游消费电子行业需求回暖。1H24 汽车连接器收入同比增长90.28%至5.97 亿元，主因新能源汽车渗透率持续提升，公司凭借齐全的产品品类及丰富量产经验等实现市场份额稳步提升，产品销量实现快速增长。毛利率方面，1H24 毛利率同比提升2.37ppt 至33.85%，其中射频连接器及线缆/电磁兼容件/软板/汽车连接器毛利率分别同比提升3.07ppt/5.72ppt/15.19ppt/1.35ppt 至45.04%/33.4%/17.5%/40.78%，主因公司成本管控能力及自动化率提升；逐季度看，2Q24 毛利率环比下降2.82ppt 至32.49%，我们判断主要系低毛利产品占比提升。

    　　期间费用逐步下降，高研发投入布局长远。1H24 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比下降1.6ppt/2.28ppt/0.69ppt 至2.47%/7.03%/10.1%，公司实现了较好的费用管控。收入增长、盈利能力提升及较好费用管控下，1H24 归母净利润同比增长145.76%。此外，2Q24 研发费用为1.04 亿元，公司始终保持在汽车连接器及消费电子5G 研发的较高投入。展望未来，公司汽车连接器产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链，我们看好汽车电子业务持续高增长以及消费电子需求修复带动消费电子业务稳健增长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变，当前股价对应2024/2025 年21.9/16.4 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价46 元，对应2024/2025 年32.5/24.3 倍P/E，较当前股价有48.3%的上行空间。

    　　风险

    　　汽车连接器需求低迷，工控等新业务拓展不及预期，消费电子需求低迷。