事件描述

    电连技术披露2025 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.24 亿元，同比增长17.71%；公司实现归属于上市公司股东的净利润2.43 亿元，同比减少21.1%；公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.39 亿元，同比减少19.07%。

    事件评论

    公司2025H1 营业收入按产品结构拆分来看：汽车连接器业务实现营收8.11 亿元，同比增长35.84%，毛利率为37.49%，同比减少3.29%；射频连接器及线缆组件业务实现营收4.67 亿元，同比减少5.78%，毛利率为40.15%，同比减少4.89%；电磁兼容件业务实现营收4.48 亿元，同比减少0.32%，毛利率为29.14%，同比减少4.26%；软板业务实现营收4.11 亿元，同比增加58.11%，毛利率为12.42%，同比减少5.08%；其他业务实现营收3.87 亿元，同比增长14.07%，毛利率为17.89%，同比减少0.67%。

    报告期内公司营业收入实现增长，但净利润低于预期。由于公司扩张产能等导致运营成本增加，且产品结构调整成本上升、价格波动等导致公司毛利率下滑。2025 上半年，消费电子行业复苏，海内外需求稳定，软板业务销量显著提升，市场竞争力进一步增强，驱动公司消费电子业务稳定上升；得益于“智驾平权”时代新能源车渗透率及辅助驾驶等汽车智能化水平持续提升，公司汽车连接器产品已导入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内多家头部车企并实现大规模供货，产值快速增长，规模效应逐步显现，该业务盈利能力稳定。

    公司已建立完善的研发体系，产品研发及生产制造水平达到了业内一流水平。公司凭借产品性能、研发能力、产销规模等优势在国内射频连接器行业处于领先地位，消费电子领域，公司已经进入全球主流智能手机品牌供应链，成为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商；汽车领域，公司进入国内多家头部车企供应链。未来公司将继续加强技术研发和市场拓展，以保持竞争优势，展望未来，公司有望依托汽车连接器、消费电子双轮驱动实现业绩增长。我们预计2025-2027 年归母净利润分别为7.54、9.06、11.00 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、消费电子需求不及预期；

    2、汽车连接器需求不及预期。