EGR 业务持续受益“国六”升级，新能源零部件业务增量显著。收入端：

    　　2021Q3 实现营收2.2 亿元，同比+48.7%；公司前三季度业绩维持增长态势，实现营收6.2 亿元，同比+67.2%。Q3 归母净利润同比增长86.5%，Q1-Q3归母净利润0.71 亿元，同比+137.31%。本季营收和归母净利润增长原因有：

    　　a）享受“国六”红利，公司国六标准EGR 产品销售明显上升；b）马达铁芯和天燃气气轨总成产品迈入量产阶段，销售显著提升；c）子公司精密零部件业务维持平稳增长。2021Q3 净利率12.9%，同比+2.6pct；Q3 毛利率25.4%，同比-2.2pct。

    　　行业上，Q3 商用车产量断崖式下跌，汽芯荒蔓延，但公司业绩表现仍亮眼。

    　　（1）据搜狐网报道，市面上的国六重卡车相比国五价格高3-4 万，在今年7月份国六标准切换的时间节点下，消费者在Q1-Q2 购买国五商用车意愿变强，商用车Q1-Q2 销量提前透支，商用柴油车产量2021Q3 同比下降40%，公司EGR 业务承压；（2）汽车芯片供给短缺。受全球疫情影响，马来西亚作为亚洲主要芯片代工基地，封锁停产，汽芯严重不足影响全球汽车产量。两因素共同承压下，公司2021Q3 营收仍+48.7%。我们认为，未来随“国六”

    　　升级推进、汽芯短缺问题缓解，公司将迎来业绩高增阶段。

    　　我们预计Q4 和2022 年，公司EGR 板块和新能源汽车零部件板块业务将持续发力，带动公司业绩持续高增。（1）EGR 板块：公司EGR 业务在轻型柴油机领域市占率较高，是行业龙头企业，随“国六”排放标准升级逐步落实，重柴需求将快速提升，带来较大增量。（2）新能源汽车零部件板块：公司马达铁芯业务自5 月量产，现已进入产能释放阶段，预计今年产能利用率达90%以上；同时，商用车重卡天然气喷射系统项目也在2021H1 进入小批量产阶段，并进行产线扩充保障市场需求。2021 年10 月26 日，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，方案对此设定的目标为，到2030 年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。我们预计未来新能源汽车产销将持续增长，助力新能源汽车零部件业绩持续高增。

    　　盈利预测及投资建议。我们预计公司21-23 年归母净利润分别为1.05/2.42/3.59 亿元，对应EPS 分别为0.52/1.20/1.78 元。参照可比公司，我们给予2022 年隆盛科技31-36 倍PE 估值区间，对应合理价值区间为37.11-43.10 元，维持“优于大市”投资评级。

    　　风险提示：重卡EGR 项目推进不达预期，马达铁芯产能拓展不达预期，天然气重卡销量受天然气价格影响不及预期，双电机渗透率不及预期。