公司近况

    公司于2022 年3 月8 日发布关于筹划第三期员工持股计划的提示性公告。

    评论

    第三期员工持股计划断点续传，绑定核心员工利益，彰显增长信心。公司第二期员工持股于2021 年3 月10 日完成购买，锁定期将于2022 年3 月9日届满，第三期计划承上启下。本次员工持股计划涉及的股票数量约为174.29 万股，与第二期计划授予的股票数量相当，约占公司截至本公告披露日总股本的0.86%。以公司2022 年3 月7 日收盘价22.95 元/股作为股票平均买入价格测算，本次员工持股计划的规模不低于4,000 万元。持有人范围包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员，公司及下属子公司管理及核心骨干人员。三期员工持股计划接力长跑，彰显公司内部良好的凝聚力、对当下员工持股的正确道路，以及长期的增长信心EGR细分行业龙头，有望打开乘用车广阔市场空间。公司深耕EGR赛道多年，由商用车逐渐拓展至乘用车及非道路领域，下游客户战略合作关系稳定而优质，已配套多个国内主要汽车及发动机制造商。国六标准于2021 年全面落地，推动尾气处理行业走向新阶段，EGR技术成为重柴主流技术路线，单车价值量及渗透率同步上行。我们认为，公司有望受益于国六全面切换及国产替代趋势的双驱动，有望配套龙头乘用车混动品牌，进一步提升市占率，打开乘用车EGR的广阔市场。

    马达铁芯绑定特斯拉，近期引入日本黑田技术加固技术壁垒。公司通过收购微研精密完成向新能源乘用车领域的横向拓展，已具备高端驱动电机铁芯设计的成熟研产能力，募投产线产能120 万套。公司绑定新能车龙头企业特斯拉，延伸配套客户联合电子、蔚来、通用、大众等。根据公司专利许可协议公告，2022 年2 月，日本黑田将其业内领先的驱动电机铁芯粘胶技术“Glue FASTEC”的使用权授权给公司，进一步提升公司的技术优势。我们认为，新能源化趋势长期保持，公司优质的客户资源有望传导强劲的下游需求，公司订单落地后有望持续放量，长期拓展发展和业绩上升空间。

    盈利预测与估值

    我们维持盈利预测2021~2023 年EPS分别为0.52 元、1.17 元、1.66 元，目前公司交易于2022 年19.8 倍PE。考虑到板块估值中枢下移，我们将目标价下调15%至30.0 元，维持跑赢行业评级，目标价对应2022 年25.7 倍PE，及29.4%的上行空间。

    风险

    行业政策执行低于预期；行业竞争加剧；研发风险；新业务拓展不达预期。