事件

    　　公司披露2022 年一季度报告。2022 年一季度实现营业收入2.86亿元，同比增长42.55%，实现归母净利润0.29 亿元，同比增长36.40%，扣非后归母净利润0.28 亿元，同比增长33.66%。

    　　动态信息评述

    　　Q1 营收同比增长42.55%，实现归母净利润0.29 亿元。2022 Q1营收、归母净利润、扣非利润2.86、0.29、0.28 亿元，同比+42.55%、+36.40%、+33.66%，环比-8.23%、+9.25%、+34.11%。公司深耕国内市场，主要生产EGR、新能源驱动电机的定转子和精密冲压件等产品，受益国六落地加速EGR 市场扩容，以及北美客户产能爬坡，2022 Q1 业绩持续增长。2021 年7 月1 日商用车全面执行国六标准， 配EGR 车型在国六阶段全面扩容。根据中汽协数据，2021 年商用车产量467.4 万辆，同比下降10.7%，公司EGR业务逆势增长约50%。此外，公司定转子直供知名美系车企和联合电子，2022 年Q1 美系客户中国销量18 万辆，同比增长161%。

    　　2022 年是全面执行国六的第一个完整年度，叠加公司定转子产能继续扩张，公司业绩高增长可期。

    　　规模效应持续改善盈利能力，精益管理加强费用管理。2022 Q1公司销售毛利率21.30%，同比-3.89pct，环比+2.15pct，销售净利率10.07%，同比-0.83pct，环比+2.12pct，毛利承压主要系新能源产品毛利较低且快速上量所致。面对国内疫情局部反弹、原材料上涨压力，公司严格加强费用管控缓解成本端压力。2022 Q1 期间费用率10.02%，同比-2.52pct，环比-1.35pct。其中，销售、管理、研发、财务费用分别为1.14%、3.84%、3.80%、1.24%，同比-1.63、-0.71、-0.42、-0.25pct，环比-0.01、-1.38、-0.25、0.26pct。

    　　公司通过精益化管理提高经营效率，成本端得到稳定控制。

    　　EGR 从轻柴拓展至中重柴至混动，马达铁芯产能持续提升兑现在手订单。公司作为EGR 龙头，受益行业快速扩容，客户已涵盖商用车和主流发动机龙头，如东风、福田、康明斯、全柴、云内等，未来有望随着国六车型销量增长享受行业红利。2021 年获得国内混动车领军企业项目定点，预计今年量产，正式进军混动车市场。新能源业务方面，受益下游北美客户产能持续扩张，公司持续建设马达铁芯产线助力在手订单放量。同时，全资子公司与日本黑田精工共同研发新一代粘胶技术，增强产品竞争力。

    　　投资建议

    　　公司是国内EGR 龙头，传统业务乘轻卡新规落地及国六全面升级迎来东风，马达铁芯业务产能持续扩张利于在手订单释放。预计22-23 年归母净利润2.0、3.0 亿元，对应当前股价PE 分别为17X、12X。维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　下游商用车市场需求不达预期风险；马达铁芯、天然气喷嘴落地量产推进不达预期风险。