事件：

    　　隆盛科技发布2022 年半年度业绩预告，预计2022H1 实现归母净利润3421~4276 万元，同比-20.00%~0.00%。

    　　投资要点：

    　　受疫情影响公司业绩承压， 2022H1 归母净利润同比下降0%~20.00%。公司预计2022H1 实现归母净利润3421~4276 万元，同比-20.00%~-0.00% ； 扣非净利润3030~3935 万元， 同比-23.00%~0.00%。2022Q2 实现归母净利润516.98~1317.98 万元，同比-75.92%~-36.10% ， 环比-82.20%~-52.76% ； 扣非净利润198.92~1103.92 万元，同比-89.05%~-39.24%，环比-92.97%~-61.01%。

    　　商用车销量下滑EGR 业务承压，叠加驱动电机高投入公司业绩同比下滑。公司EGR 业务包括为柴油及汽油机动车提供废气再循环处理方案，新能源业务为向新能源汽车厂商供应马达铁芯（驱动电机核心部件），两项业务2021 年贡献总收入53.36%。2022 年上半年，受疫情影响，国内汽车销量出现下滑，据中国汽车工业协会统计数据，2022 上半年商用车产销同比下降38.50%和41.20%，或对公司EGR业务产生负面影响，致使公司2022H1 业绩同比下滑。同时，公司为抓住新能源汽车发展机遇加大了驱动电机业务投入，使得相关成本及费用增长较快，对业绩产生了一定程度的影响。

    　　马达铁芯定增获批实控人积极参与认购，未来有望驱动业绩增长。7月13 日，公司用于驱动电机铁芯扩产项目的定向发行获批，其中5.36 亿元用于公司“新能源高效高密度驱动电机系统核心零部件研发及制造项目（一期）”的开发。马达铁芯是新能源汽车驱动电机核心部件，有望持续受益于我国新能源产业的快速增长。据中汽协预计我国2025 年汽车销量有望达到3000 万辆，按20%的目标保守估计新能源汽车销量可达600 万辆。公司积极布局新能源汽车业务，大直径驱动电机铁芯的累计产量在国内市场已处于领先地位，覆盖市场大多数畅销车型，有望随新能源汽车渗透率提高迎来业绩放量。为　　此，公司积极募投扩产，实控人拟现金认购2000-5000 万元，彰显未来发展信心。据公司募集说明书预计，随本次募投项目产能逐步释放，2025 年有望完全达产，届时该项目有望实现312 万套产能，带来11.46 亿元的收入及8805 万元净利润的增长。

    　　盈利预测和投资评级 据贝哲斯信息咨询，公司EGR 产品在国内市占率达到38%居于首位，国六标准下行业市场空间相比国五标准或能扩大7 倍达到41.7 亿元，公司作为行业龙头有望受益。马达铁芯下游新能源汽车渗透率持续提升，公司持续扩产有望迎来业绩放量。基于审慎性原则，暂不考虑本次定增对公司业绩的影响，我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为15.7/24.2/33.8 亿元，同比增速分别为69%/54%/40%，归母净利润分别为1.81/2.80/4.09 亿元，同比增速分别为85%/55%/46%。对应2022-2024 年PE 分别为29/18/13，维持“买入”评级。

    　　风险提示 新能源汽车增速不及预期；产能放量不及预期；国六政策执行不及预期；技术路线切换的风险；市场竞争加剧；定增实施进度的不确定影响。