核心观点

    　　公司发布2023 年半年度业绩预告，报告期内实现归母净利润0.70亿元-0.78 亿元，同比增长76%-96%；实现扣非后归母净利润0.59亿元-0.66 亿元，同比增长56%-76%。公司是自主EGR 和马达铁芯业务双龙头，各项业务在手订单饱满，今年EGR 业务受益商用车复苏及混动车加速渗透，马达铁芯业务产能陆续落地有利于在手订单释放。预计2023-2025 年归母净利润 1.8、2.7、3.7 亿元，对应当前市值PE 分别为25、17X、12X，维持“买入”评级。

    　　事件

    　　公司发布2023 年半年度业绩预告，报告期内实现归母净利润0.70亿元-0.78 亿元，同比+76%-96%；实现扣非后归母净利润0.59 亿元-0.66 亿元，同比+56%-76%。

    　　简评

    　　23H1 归母净利润超0.7 亿元，EGR 和马达铁芯双重放量。2023H1公司实现归母净利润为0.70-0.78 亿元，同比增长76%-96%；扣非归母净利润为0.59-0.66 亿元，同比增长56%-76%。2023Q2 归母净利润为0.30-0.38 亿元，同比增长174.75%-248.57%，环比下降5%-25%；扣非归母净利润0.26-0.34 亿元，同比增长181.33%-261.73%，环比下降12.5%-15.63%。公司业绩增长主要受益于EGR和马达铁芯双重放量。2022 年底执行非道路T4 阶段打开新需求，上半年商用车景气度回暖，乘用车混动EGR 渗透率不断提升，EGR 板块业务同比大幅增长。中汽协数据显示1-6 月国内新能源汽车销量374.4 万辆，同比增长44%，公司加速推动马达铁芯全面量产，销售同比大幅增长。

    　　混动EGR 业务再获定点，入选“专精特新”彰显公司竞争力。

    　　公司近期获得奇瑞控股子公司埃科泰克混动EGR 系统模块产品定点，公司混动EGR 产品继获得吉利、广汽、奇瑞、东安动力、柳机、东风等乘用车客户定点后再下一城，客户矩阵进一步丰富，预计随着下半年混动车型新车落地渗透率逐步提升将带动公司EGR 销量持续放量。此外，公司入选第五批国家级专精特新“小巨人”企业，彰显公司在细分市场自主龙头地位和市场竞争力。

    　　投资建议：预计2023-2025 年归母净利润 1.8、2.7、3.7 亿元，对　　应当前市值PE 分别为25、17X、12X，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1、行业景气不及预期。2020 年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大，叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击，行业供需两端波动较大。2022 年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下，下半年行业呈现高景气，2023 年政策扶持退坡预期下，未来行业景气或存在波动。

    　　2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。

    　　3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，公司加速主机厂新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。