事件

    　　公司8月28日发布公告，2017年上半年实现营业收入2.17亿元，同比+25.77%，实现归母净利润3857.54万元，同比+59.47%，扣非后归母净利3594.14万元，同比+62.16%。

    　　简评

    　　战略调整，纯电动乘用车电机控制器业务有望大幅放量。公司中高速电动车辆电机控制器定位纯电动乘用车市场，17年拓展众多乘用车客户，目前已和北汽新能源、江淮、海马、吉利、众泰等整车厂商达成批量供货协议。产品极具竞争力：长沙众泰新能源汽车70%以上电机控制器由公司供应，北汽新能源爆款车型EC180 电机控制器由公司100%提供，同时公司是江淮IEV4、6系列时光版的主流供应商。根据年初的订单，预计17年全年纯电动乘用车电机控制器实现销售收入2.69亿元，同比+275%，对应扣非后净利润5707.71万元，几乎达到2016年全年扣非净利润的水平（5741.47万元）。

    　　生产调配，中低速电动车电机控制器业务略有下滑。公司是中低速电动车电机控制器领域龙头，市占率超过60%，产品主要应用于御捷、时风、雷丁等生产厂商。今年公司在保证纯电动电机控制器生产的情况下，对中低速的产能会有所压缩，同时伴随公司的主动降价，预计今年中低速业务的收入下降幅度约10%-20%。

    　　但产能不是问题：上半年公司仅仅是采取了临时性的加班措施，下半年生产旺季来临，公司的产能还有较大提升空间；募投项目新增35万台新能源汽车电机控制器产能，进展可能超预期。

    　　盈利预测：

    　　从上半年经营情况来看，纯电动乘用车电机控制器业务保持高速增长，中低速电动车业务略有下滑，符合我们对全年的判断。纯电动产品的放量将带来今年业绩的高弹性，预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.05、1.55、2.09亿元，对应EPS 为1.39、2.05、2.76元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：中低速电动车政策风险，市场拓展不及预期