事件：

    公司公布2022 年中报，2022 年上半年实现营收8.7 亿元，同比增长178%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长64%。

    交付能力持续提升，盈利能力短期承压

    2022Q2 公司实现营收5.2 亿元，同比增长118%，环比增长46%，订单交付能力持续提升，预计2022Q3 随着公司新订单的逐步量产以及交付能力的提升，单季度交付有望进一步提升。分结构来看，2022 上半年公司总成类产品销售占比接近70%，去年同期为33%，产品结构形态更加趋于稳定。2022H1 公司毛利率为14.5%，同比下滑5.7 个百分点，其中2022Q2 毛利率为13.4%，同比下滑6.7 个百分点，环比下滑2.8 个百分点。公司在营收规模提升的前提下，盈利能力下滑的主要原因为原材料成本的大幅提升。当前原材料价格趋于稳中有降，公司也在供应链层面采取积极措施，预计下半年公司盈利能力有望逐步恢复。

    在手订单充裕，定增弥补短板

    产品方面，公司第三代集成芯产品量产以来得到下游客户的认可，同时年底公司有望完成集成芯2.0 版本的扁线电机平台开发及自动化生产工艺开发，有望实现产品竞争力进一步提升以及成本的下探。客户方面，公司逐步实现客户结构逐步由之前的A00 级向A/B 级别车型升级，吉利、长安、小鹏、威马等客户先后确定订单。与此同时，2022 年公司将进一步推进重点客户的开发与落地，涵盖了自主品牌、合资品牌、造车新势力等国内外主流厂商。公司在手订单充裕，公司通过定增募资打开交付瓶颈，同时随着集成芯平台化项目在下半年的逐步落地，公司在交付、质控、成本、产品等多维度实现提升。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.70/2.18/3.56 元。维持“买入”评级。

    风险提示:新能源汽车发展不及预期；新技术普及不及预期等风险。