事件概述

    公司2020 年实现营收33.9 亿元，同比上升14.1%；归母净利润7.1 亿元，同比下降30.7%；扣非归母净利润5.8 亿元，同比增长43.9%。

    三大业务板块稳健发展，B2B2C 模式打开成长空间公司业务分行业看主要分为三类：能源互联网及创新业务、互联网电视平台以及数字生活平台。

    （1）公司能源互联网业务实现营收14.3 亿元（YoY +23.1%），作为基本盘业务，在能源行业数字化转型持续推动下，预计业务将保持稳健增长。

    （2）互联网电视平台2020 年实现营收10.4 亿元（YoY +-16.2%）。受疫情影响，终端安装需求减少，整体销售收入5.5 亿元（YoY -37.8%）；运营部分仍保持较高增速，公司2020 年底服务的互联网电视在线用户超过5600 万家（2019 年 4500 万家），日活用户数超过2100 万户。疫情好转有望带来业务修复。

    （3）数字生活平台2020 年实现营收5.9 亿元（YoY +16.3%），累计服务用户超过3.3 亿元，服务生活缴费业务用户累计3 亿户（2019 2.7 亿户）。此外，公司还依靠支付宝等流量入口积极拓展充电桩、停车场等领域。截止2020 年底，平台已累计接入全国充电运营商超过220 家、充电桩超10 万个。预计随着公司B2B2C 业务模式的成功复制，整体运营空间有望进一步打开。

    运营服务毛利率持续增长抬升整体利润空间

    利润通道处于向上区间：剔除掉一次性投资收益影响后公司整体毛利率和净利率均实现同比正向增长（YoY +1.4pct/+0.5pct）。

    运营服务毛利率持续增长抬升整体利润空间：受益于公司B2B2C运营模式的复制和快速成长，以及高毛利业务的占比提升，公司运营服务毛利率连续两年不断抬升。但受疫情影响软件服务和智能终端业务毛利率均有不同程度下滑（YoY-2.7pct/-17.3pct），预计疫情好转有望拉动毛利率持续提升。

    逆势扩张技术团队，定向股权激励推动业务高速发展

    2020 年技术团队逆势扩张，技术人员数量同比增长21.8%，占总人数85.2%。同时股权激励向核心技术人员倾斜，保障业务发展动力，推动业务高速发展。

    平台赋能多样化场景，致力于中国最大的第三方聚合充电服务平台

    2021 年，公司将继续联合支付宝、高德地图、城市超级APP 等流量入口等合作伙伴，与国家电网、南方电网、星星充电等充电运营商深度合作，加速推动充电桩的互联互通；同时为主机厂、汽车服务公司等新能源产业链上下游提供增值运营服务，致力于成为中国最大的第三方聚合充电服务平台。

    随着B 端场景的不断丰富，流量入口活跃度和合作粘性逐步提高，有望推动公司向C 端生活服务场景的进一步拓展。

    投资建议

    持续看好公司B2B2C 业务布局，考虑智能终端受疫情影响，预计2021-2023 年收入由44.2 亿元、59.0 亿元、N/A 调整至40.7 亿元、48.9 亿元、57.6 亿元，归母净利润由8.6 亿元、12.0 亿元、N/A 调整至8.6 亿元、10.8 亿元、13.0 亿元，对应现价PE 分别为18.1/14.4/12.0 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）电力物联网建设及投资额不及预期；2）停车、充电等新业务场景投入产出比不及预期风险；3）互联网电视业务进展不及预期；4）系统性风险。