核心观点：

    　　事件 公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业收入26.03 亿元，同比增长19.29%；实现归母净利润2.87 亿元，同比增长55.58%；实现扣非净利润1.64 亿元，同比增长8.03%。

    　　“新电途”聚合充电平台业务拉动能源互联网业务维持高增，能源数字化业务继续恢复。公司单三季度实现营业收入9.95 亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长45.66%；实现扣非净利润0.69 亿元，同比增长9.33%。各地电网业务快速恢复，公司能源数字化业务收入同比增长20%。公司能源互联网业务保持快速增长，实现收入同比增长超过50%，围绕电动汽车充电等用电场景，公司在电力市场交易、需求响应等电能量服务环节取得突破，并带来新的收入模式。净利润增速大于扣非净利润增速，主要是净利润里包含了1.10 亿公司相关股权投资公允价值增值收益。

    　　毛利率和期间费用率较为平稳。公司22 年前三个季度毛利率为41.52%，相比21 年同期下降1.11pct，下降主要是因为公司能源互联网业务成本增加。公司22 年前三个季度期间费用率为35.61%，相比21 年同期下降0.45pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动2.68pct/-1.49pct/-1.51pct。销售费用同比增长，主要是公司新电途聚合充电业务在市场开拓方面的投入所致。

    　　聚合充电业务市占率超过10%，营销补贴效率不断提升。聚合充电业务方面，公司完成了和国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台打通，截至2022 年三季度末，新电途聚合充电平台充电设备覆盖近70 万，平台注册用户数超过480 万，单季度净增长超100 万，2022 年1-9 月聚合充电量约14.5 亿度，平台预购电GMV 超过5 亿度。聚合充电业务收入实现高速增长，收入模式也从服务费分成拓展至服务费+预购电模式。根据国内公共充电服务市场的高速发展和市场竞争情况，“新电途”对新能源车主开展了市场营销和补贴投入，让用户体验到更加“多快好省”的聚合充电服务，营销补贴效率不断提升，2022 年1-9 月，“新电途”

    　　经营亏损对上市公司影响约3800 万元。

    　　能源数字化业务在用电服务核心系统、数字新基建、能源服务运营等方面均取得较好进展。在用电服务核心系统方面，上半年公司完成了营销2.0 系统在浙江的试点项目建设，取得良好成果，目前正在参与多个省营销 2.0 的推广实施；在新基建方面，公司积极参与新一代用电信息采集系统的建设和多地新型电力负荷管理系统的建设；在能源服务运营方面，公司已经在多省市成功开展电网充电桩业务代运营服务，并广泛开展面向客户挖掘、业务推广的营销服务和业务代运营。

    　　投资建议 “双碳”目标推动电网在用电领域加大创新和投资力度，　　公司能源数字化业务在十四五期间具有广阔发展空间；同时，汽车的电动化大趋势确定，充电桩需求呈指数级增长，公司与支付宝的合作具有很好的卡位价值，其聚合充电业务收入有望持续高速增长。

    　　我们预测公司2022-2024 年EPS 1.08/1.49/1.96 元，对应2022-2024年PE 20.96X/15.22X/11.54X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示 政策风险；市场竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。