事件概述：2023年 3 月30日，朗新科技披露2022 年年报。2022年公司实现收入45.51 亿元，同比下降1.89%；实现归母净利润5.14 亿元，同比下降39.28%；实现扣非归母净利润3.99 亿元，同比下降44.79%。

    疫情等宏观因素影响公司收入确认。报告期内，公司收入和利润均出现了同比下滑，主要原因为1）四季度疫情导致电网客户订单、项目推进节奏有所延迟；2）公司主动收缩非电网能源数字化业务及团队，对利润端产生了较大的一次性影响，这也导致了公司净利率下滑8.85pct 至9.3%。报告期内，公司毛利率为39.22%，同比下降4.2pct；销售/管理/研发费用率分别为11.02%/8.79%/12.39%， 同比上升4.26/2.03/0.05pct。由于业务调整的影响不具有持续性，我们预计2023年公司利润率水平将恢复至正常水平。

    能源互联网保持高增，新电途营销补贴效率提升。报告期内，公司能源互联网业务实现营收11.04 亿元，同比增长30.14%。其中，“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站容量约1GW，在分布式工商业光伏的市占率接近10%，并在分布式光伏聚合售电业务上实现突破；“新电途”聚合充电平台2022 年聚合充电量超 20 亿度，同比增长257%，公共充电市占率达到 10%，经营亏损持续收窄，营销补贴效率不断提升。此外，公司在平台聚合大量负荷资源的基础上开展了售电业务，并作为虚拟电厂负荷聚合商参与电网需求响应，新商业模式有望开启。

    营销2.0 即将进入大规模推广实施阶段。报告期内，公司能源数字化业务实现收入21.6 亿元，同比下降8.92%，主要系部分电网网省项目推迟所致，但公司仍完成了营销2.0 在浙江、山东、福建、天津等网省的上线，预计2023 年实施规模将进一步扩大；公司参与电力负荷管理系统建设，并在多个网省上线一期系统。在电网需求带动下，我们认为公司能源数字化业务有望在2023 年恢复高增速。

    投资建议： 给予买入评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入60.15/76.95/94.67 亿元，同比增长32.15%/27.93%/23.02% ；实现归母净利润9.39/13.06/16.61 亿元，同比增长82.54%/39.10%/27.24%。

    风险提示：充电桩运营增长、能源数字化增长不及预期。