核心观点

    　　公司发布2025 年年度报告及2026 年一季度报告。2025 年，公司实现营业收入45.17 亿元，同比增长0.84%；实现归母净利润1. 05亿元，同比增长141.94%，成功扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.79 亿元，同比增长128.48%。2026Q1，公司实现营业收入6. 93亿元，同比增长3.98%；实现归母净利润-0.50 亿元，同比由盈转亏。公司经营性现金流表现稳健，全年经营活动现金净流量达4. 78亿元。核心业务能源互联网板块增长强劲，实现收入19.77 亿元，同比增长9.56%。其中，电力交易业务规模迅速扩大， 全年交易电量超60 亿度，同比增长超3 倍；聚合充电平台“新电途”注册用户突破2700 万，同比增长50%。公司经营拐点已现，“AI+能源”战略成效显现，随着电力市场化改革深化及AI 在能源领域应用加深，有望迎来新的增长阶段，给予“买入”评级。

    　　事件

    　　3 月30 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年，公司实现营业收入45.17 亿元，同比增长0.84%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长141.94%；实现扣非归母净利润0.79 亿元，同比增长128.48%。

    　　4 月24 日，公司发布2026 年一季度报告。2026Q1，公司实现营业收入6.93 亿元，同比增长3.98%；实现归母净利润-0.50 亿元，同比由盈转亏；实现扣非归母净利润-0.57 亿元。

    　　简评

    　　经营业绩扭亏为盈，对非核心业务的应收账款等进一步减值夯实资产质量。2025 年，公司实现营业收入45.17 亿元，同比增长0.84%；实现归母净利润1.05 亿元，较上年同期-2.50 亿元大幅扭亏，同比增长141.94%；实现扣非归母净利润7,917.83 万元，同比增长128.48%。业绩实现扭亏为盈，主要得益于能源互联网等核心业务的稳健增长。2026Q1，公司实现营业收入6.93 亿元，同比增长3.98%；实现归母净利润-0.50 亿元，同比由盈转亏；实现扣非归母净利润-0.57 亿元。为夯实资产质量，报告期内公司对非核心业务的应收账款等进一步充分计提减值，确认资产减值损失约1.3 亿元。公司现金流情况保持稳健，2025 年经营活动产生的现金流量净额为4.78 亿元，为公司高质量发展提供坚实保障

    　　能源数智化业务锚定数智化服务升级与运营服务两大主线，网外市场与AI 创新应用成效显著。报告期内，公司能源数智化业务实现收入21.07 亿元，同比下降1.88%，剔除24 年非核心业务影响后，核心业务同比实现微增。在数智化服务升级方面，公司深耕电费结算、计量采集、负荷预测等关键领域，南网计量自动化业务取得新突破，在多省份落地部署。在运营服务方面，公司加快构建源荷双侧资源协同运营能力，电力交易数智化服务产品覆盖全国十余省份。同时，公司在虚拟电厂、零碳园区、算电协同等赛道落地多个标杆项目，其中深度参与建设的新疆乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区、湖北荆门高新技术产业开发区两大项目入选首批国家级零碳园区名单；并与上海临港算力中心共建虚拟电厂平台，率先探索出算电协同规模化落地路径。运营服务作为数智化业务第二增长曲线已初步成型，为公司开辟全新增长空间。

    　　能源互联网业务在AI 驱动下加速发展，能源聚合服务与能源运营两大核心业务形成增长飞轮。报告期内，公司能源互联网业务实现收入19.77 亿元，同比增长9.56%，业务飞轮效应初步形成。1）在能源聚合服务方面，平台链接规模持续扩大。生活缴费平台服务表计用户超5.4 亿，交易规模同比增长近8%；“新电途”聚合充电平台注册用户数突破2700 万，同比高速增长50%，累计接入充电设备超240 万，平台累计充电量增长约30%；分布式光伏云平台累计接入规模超50GW。2）在能源运营方面，电力交易业务规模实现跨越式增长。公司在广东、江苏等十多个省开展电力市场化交易，依托“朗新九功AI 能源大模型”及“九功”交易智能体，精准预测电价波动、负荷曲线等关键要素，提升市场价格发现效率。2025 年，公司整体交易电量超过60 亿度，同比增长超3 倍。公司正积极推动业务从单一电力交易延伸至涵盖电能量、绿色电力、辅助服务及碳资产的多品种广义能源运营。

    　　投资建议：经营整体进入向好阶段，“AI+能源”战略成效显著。2025 年，公司业绩成功扭亏为盈，能源互联网业务增长强劲，电力交易规模实现高速增长，显示出公司“AI+能源”战略的初步成功。公司对非核心业务进行减值处理，进一步夯实了资产质量。预计2026-2028 年营业收入分别为48.28/56.44/67.38 亿元，归母净利润为4.03/5.35/6.93 亿元，对应PE 39.75/29.93/23.12 倍，给予“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1）政策推进不及预期：公司所处新能源行业容易受到国家政策影响。虽然随着我国“双碳”战略及电力市场化改革持续推进，但若宏观经济政策出现重大调整，减少对新能源行业的政策支持或者各省电力市场化政策　　进程不及预期，新能源行业的投资规模或者市场需求或将减少，对公司业务的持续增长造成一定影响。

    　　2）季节性波动风险：公司相当比例收入来自于电网公司及其下属单位，电网公司垂直管理特性决定了电网公司内部投资审批决策、管理流程都有较强的计划性。受电网公司内部年度工作计划以及合同流程管理的限制，公司经营业绩呈现较强的季节性波动风险，一季度、上半年甚至前三季度净利润占全年净利润比例较小。

    　　3）对少数集团客户依赖的风险：公司目前的主营业务收入中，仍有超过50%来自于国家电网、南方电网各个省级电力公司提供软件服务以及中国移动提供智能终端产品，而国家电网、南方电网和中国移动内部具有一定程度的政策计划性，因此，公司对上述少数集团存在一定程度的依赖，或将对公司盈利能力产生一定影响。

    　　4）新技术与产品研发及落地推广不及预期风险：基于下游新能源行业快速发展和创新的特点，如果公司在发展过程中新技术与产品的研发及落地推广不及预期，或将削弱公司的综合竞争力。此外，公司需对相关技术研发领域进行持续投入，如果相关业务短期内不能为公司带来覆盖投入的收入增长，将对公司短期盈利能力产生影响。