4 月12 日，公司发布2020 年报，全年实现营业收入7.28 亿元，同比增长25.94%；实现归母净利润1.80 亿元，同比增长33.11%。

    　　2020 Q4 实现营业收入2.44 亿元，同比增长47.30%；实现归母净利润5420 万元，同比增长103.61%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　股权激励影响表观利润，经营效率有所提升。若剔除股权激励费用摊销的影响（不考虑所得税影响），公司全年归母净利润为2.28 亿元，同比增长33.2%。2020 年，公司综合毛利率为86.97%（-3.40pt），净利率为24.76%（+1.34pt ），销售费用率为32.07%（-6.02pt），受疫情影响成本端有所上升，带来公司毛利率略有下行，但费率改善带来净利率提升。

    　　检测试剂产品线不断丰富，技术创新不断推进。2020 年，在肠癌早测领域，公司重磅产品人类SDC2 基因甲基化检测试剂盒（荧光PCR 法）（“畅青松”）获批国家医疗器械三类证，有望提升公司的综合竞争实力；在NGS平台领域，公司布局的同源重组修复基因突变（HRR）、同源重组修复缺陷（HRD）检测、Master panel 产品已完成研发；在IHC 平台，公司PD-L1已处于注册报批的最后阶段。新技术平台和新产品线的推出将进一步打开公司长期成长空间。

    　　海外业务布局持续开拓，国际业务克服疫情影响实现高增长。2020 年，公司国际业务实现收入1.09 亿元，同比增长65.51%，表现出强劲韧性。公司持续加大基于PCR、NGS 等技术平台的创新产品线国际市场推广，产品覆盖全球60 多个国家和地区，2020 年PCR-11 基因产品已获批日本PMDA审批受理。同时公司与阿斯利康签署“一带一路”国际合作备忘录，双方的合作从中国市场扩大到“一带一路”沿线国家。海外业务发展有望提速。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们维持盈利预期，预计公司21-23 年实现归母净利润2.60 亿、3.48 亿、4.60 亿元，同比增长44%、34%、32%。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现；新产品放量不达预期；产品研发注册不及预期；政策面降价控费压力