本报告导读：

    公司发布一季报，扣非后归母净利润相对于2019 年实现年复合34%的增速，业绩表现靓丽，未来伴随新产品拓展应用空间，成长力充足，维持增持评级。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司公告2021Q1 总营收1.74 亿元，同比增长91.6%，归母净利润0.43 亿元，同比增长67.6%。加回股权激励摊销费用823 万元，归母净利润为0.52 亿元，同比增长26.7%，扣非后归母净为0.47 亿元，同比增长65.0%。公司业绩实现高增长，利润端略超预期。维持2021-2023 年预测EPS 至1.10/1.52/1.94 元，考虑公司稀缺性和长期成长性，维持目标价98.98 元，对应维持2021 年PE90X，维持增持评级。

    整体经营数据向好。加回股权激励摊销费用后，2021Q1 扣非净利润相对于2019Q1 的两年复合增速为34%，保持在行业较高水平。加回股权激励摊销费用后的归母净利润增速低于收入增速，主要因为在非经常性损益中，计入当期损益的政府补助变动较大所致（21Q1 为309万，20Q1 为1394 万），排除政府补助和股权激励摊销两大因素，收入和利润增速呈较高一致性。

    新产品拓展应用空间，未来增长动力充足。①肺癌领域，本土市场将加速9 基因对单基因的替代，日本11 基因有望上半年获批贡献增长；②肠癌领域，靶药增多将助力渗透率提升；③妇科肿瘤领域，BRCA有望增加进院数量，HRR/HRD 未来拓宽靶药收益人群；④应用场景拓宽，肠癌早筛产品已经获批，同时公司基于NGS 技术的CP40、Master Panel 产品正在临床阶段，有望未来打开复诊检测市场。

    催化剂：市场拓展超预期；新产品获批上市。

    风险提示：药品价格的波动风险；新药研发的不确定性风险。