公司2021 年中报业绩保持快速增长,收入端与利润端同比分别增长约41%、38%,略超市场预期。公司持续推进产品研发,且PCR-11 基因产品在日本获批上市,长期发展空间广阔。维持公司2021-2023 年EPS 预测为1.18/1.55/1.99元,对应PE 74/56/44 倍,维持“增持”评级。

    业绩持续快速增长,2021H1 利润端同比增长约38%。2021H1 公司营业收入3.99 亿元,同比增长40.96%,归母和扣非净利润为1.11 亿/1.01 亿元,同比分别增长37.77%/55.98%。从Q2 单季度来看,公司Q2 营业收入2.25 亿元,同比增长17.07%,归母和扣非净利润为0.68 亿/0.62 亿元,同比分别增长23.69%和21.51%。整体来看,由于市场拓展有力,公司业绩实现较高增长,略超市场预期。

    多技术平台型企业,海外市场拓展加速。公司已建立起丰富的以PCR、NGS、FISH、IHC 等技术平台为基础的肿瘤伴随诊断产线,已有23 种单基因和多基因分子诊断产品在NMPA 批准上市。从业务结构来看,2021H1 公司检测试剂收入3.05 亿元,同比增长35.08%;检测服务收入7122.87 万元,同比增长87.02%;技术服务业务收入1869.06 万元,同比增长5.83%。从国内外市场来看,2021H1公司国内收入3.54 亿元,同比增长9.67%,增长亮眼;海外收入4489.71 万元,同比下滑9.67%。公司伴随诊断产品PCR-11 基因在日本获批,是继肺癌ROS1伴随诊断产品之后,再次在日本获批伴随诊断产品,标志着公司在日本伴随诊断市场站稳脚跟,有利于进一步增强公司海外市场竞争力,未来海外市场有望加速拓展。

    研发投入持续增加,现金流表现良好。2021H1 公司研发费用6816.48 万元,同比增长28.96%,研发投入持续,研发团队进一步扩充至338 人。销售费用率同比上升3.27 个百分点,主要系随着公司产品线的丰富,销售团队扩充,核心产品学术活动推广增加所致;财务费用率同比上升2.99 个百分点,主要系汇兑损失增加所致;管理费用率(不含研发)同比下降9.66 个百分点,主要原因系股份支付费用减少。2021H1 公司经营活动现金净流量9291.97 万元,同比增长4.04%,现金流表现良好。

    风险因素:产品价格维护不达预期,行业竞争加剧,新品研发不达预期。

    投资建议:公司2021H1 业绩快速增长,略超市场预期。公司持续推进产品研发,且PCR-11 基因产品在日本获批上市,长期发展空间广阔。维持公司2021-2023 年EPS 预测为1.18/1.55/1.99 元,对应PE 74/56/44 倍,给予公司2022 年59 倍PE,对应目标价91.45 元,维持“增持”评级。