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艾德生物(300685)机构评级研报股票分析报告

 
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艾德生物(300685):业绩符合预期 高研发投入值得期待

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2021-10-28  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021 年三季报,前三季度实现营业收入6.46 亿元(+33.41%),归母净利润1.77 亿元(+39.98%),扣非后归母净利润1.62 亿(+58.19%)。

      核心观点

      公司前三季度业绩符合预期,Q3 单季业绩表现亮眼。2021 年前三季度公司实现营业收入6.46 亿元(+33.41%),归母净利润为1.77 亿元(+39.98%)。

      Q3 单季度实现营收2.47 亿元,同比增长22.78%,归母净利润为6523 万元,同比增长43.92%。预计主要系公司多基因联检产品的进一步推广以及BRCA、NGS10 基因检测试剂盒的持续放量,四季度公司有望实现既定的股权激励目标(Q4 收入维持同比0%即可实现)。

      持续研发投入,费用控制良好。2021 年前三季度研发投入1.09 亿元,营业收入占比为16.91%,公司持续保持研发投入,已有新产品PDL1 试剂盒、MSI 试剂盒及IDH1IDH2 试剂盒处于审批阶段。费用端,前三季度公司销售费用率略有降低至29.21%;随着股权激励费用摊销减少,公司前三季度的管理费用率降低至7.82%,业绩增速快于营收增速,经营质量不断提升。

      肿瘤伴随诊断行业龙头,国内外业务齐头并进。公司基于ADx-ARMS、Super-ARMS、ddCapture、ADx-Handle、NGS 平台技术,目前已有23 种单基因和多基因分子诊断产品获NMPA 批准上市。同时,多项产品顺利进军海外市场并成功进入发达国家,并依托创新研发实力陆续与阿斯利康、辉瑞、礼来(LOXO)、强生、默克等知名药企达成临床合作。公司在肿瘤伴随诊断领域技术储备充分,随着产品国际化的不断推进,在此领域龙头地位预计更加稳固。

      财务预测与投资建议

      由于2020 年疫情影响短期业绩走向,我们调整2021-23 年EPS 预测为1.17/1.57/1.95(原预测21-22 年EPS 为1.29/1.72)元。根据可比公司给予21 年66 倍PE,考虑到公司在肿瘤伴随诊断领域的稀缺性,给予10%溢价,对应的目标价为84.94 元,维持“增持”评级。

      风险提示

      如果公司新产品市场推广不及预期,将会对整体业绩产生影响

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