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艾德生物(300685)机构评级研报股票分析报告

 
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艾德生物(300685):疫情拖累国内业务 海外加速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-10-30  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2022年三季度国内业务持续受疫情影响,海外业务高增长,未来期待国内疫情的恢复后的放量、海外市场持续拓展,维持增持评级。

      投资要点:

      维持“增持”评级。公司发布2022 年三季报,2022Q1-3 实现营收5.99亿元,同比下滑7.2%,归母净利润2.24 亿元,同比增长27.0%,扣非后归母净利润1.21 亿元,同比下滑25.1%。Q3 业绩延续Q2 疫情影响,业绩负增长但幅度收窄,符合我们前瞻中的预期。考虑到公司转让SDC2 对2022 年净利润的影响,上调2022 年EPS 为0.71 元(原为0.70 元),考虑疫情对国内门诊的持续影响,下调2023-2024 年EPS为0.66/0.78 元(原为0.88/1.09 元),参考行业平均估值并给于龙头溢价,给予2023 年PE 46X ,下调目标价为30.36 元,维持增持评级。

      Q3 负增长主要为国内业务受疫情拖累。公司2022Q3 单季营收2.07亿元(-16.2%),归母净利润1.35 亿元(+106.5%),扣非后归母净利润0.45 亿元(-27.1%)。Q3 单季收入延续Q2 负增长态势,但环比有所增长,主要因国内疫情持续影响肿瘤患者就诊,而Q3 疫情稍较Q2 有所缓和,预计诊疗数量仍在恢复,但尚未达疫情前水平;Q3 归母净利润大增,主要受益于政府补助和转让SDC2 产生的资产处置收益;Q3 扣非净利润亏损幅度较Q2 收窄,是费用率环比减少所致(主要为管理费用率减少)。

      海外业务高速增长。公司2022Q1-3 海外业务实现营收0.90 亿元(+31%),相较2022H1 海外业务同比增长的27%有加速态势,预计主要为PCR11 基因在日本医保后放量拉动增长。我们预计海外业务未来增长点为日本PCR11 基因持续放量、欧洲NGS 产品认证更新为IVDD/IVDR 以巩固市场,以及东南亚其他地区的开拓。

      催化剂:精准治疗流程更趋规范;新产品获批上市。

      风险提示:渗透率可提升空间,价格联动及DRG 等政策影响;疫情。

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