本报告导读：

    　　公司虽短期业绩受疫情影响承压，但仍具有经营韧性和诊疗需求的刚性，此外海外市场营收表现亮眼，我们看好公司的疫后恢复和长期向好趋势，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司2022 全年收入8.42 亿元（-8.16%），归母净利润2.64 亿元（+10.09%），扣非后归母净利润1.57 亿元（-27.21%）；2023Q1 实现收入1.95 亿元（-5.28%），归母净利润0.57 亿元（+6.91%），扣非后归母净利润0.45 亿元（-8.17%），业绩整体符合预期。维持2023-2024 年EPS 为0.66/0.78 元，新增2025 年EPS 预测值为1.07 元，由于公司为伴随诊断龙头，技术及布局优势显著优于行业平均水平，参考行业估值并给予龙头溢价，给予2023 年PE 50 倍，对应目标价上调至33.00 元，维持增持评级。

    　　2022 年整体业绩受疫情拖累，海外业务表现亮眼。公司2022 年检测试剂收入6.11 亿元（-12.54%），检测服务收入1.35 亿元（-12.85%），该两项主营业务增速下滑，主要受疫情影响医院就诊传导至上游检测端所致，公司在疫情下仍表现出较强经验韧性，PCR 多基因、NGS 10基因、BRCA1/2 等产品医院准入稳步推进，新品PD-L1 已完成100多家医院的预实验及准入，此外，公司积极响应部分地区的LDT 试点政策，推动LDT 产品成熟后向IVD 产品转化；技术服务收入0.86亿元（+58.81%），公司持续与药企合作把握未来市场的创新源头。虽然2022 年公司国内业务收入下滑14.12%（收入占比83%），但海外业务收入实现37.74%的增长，预计PCR-11 基因在日本纳入医保后放量显著，未来随其在欧盟及其他海外地区获批，放量趋势有望持续，此外HRR/HRD、BRCA 在海外的开发和商业化同样值得期待。

    　　23Q1 继续承压，刚性需求下看好后续恢复。23Q1 主要受疫情和春节双重影响，但营收下滑幅度已较22Q4 有所收窄；归母净利润同比+6.91%，主要因23Q1 获得政府补助0.12 亿元（+399.63%）。我们认为，伴随诊断刚需性不变，随疫后诊疗恢复，长期业绩有望增长。

    　　催化剂：疫情后恢复；精准治疗流程更趋规范；新产品获批上市。

    　　风险提示：研发和放量的不确定性；疫情反复。