事件：公司发布2023 年半年报，实现营收4.59 亿元，同比增长16.87%；归母净利润1.27 亿元，同比增长41.97%；扣非归母净利润1.09 亿元，同比增长42.64%；公司2023 年上半年业绩亮眼。

    　　点评：

    　　常规诊疗复苏，业绩恢复平稳增长：公司2023H1 实现营收4.59 亿元（YOY+16.87%），归母净利润1.27 亿元（YOY+41.97%），其中23Q2 实现营收2.64 亿元，环比增长35.04%，可见随着23Q2 医疗机构常规诊疗量恢复正常，公司营收迎来复苏。从具体业务内容来看，23H1 检测试剂营收3.84 亿元（YOY+29.99%），检测服务营收0.45 亿元（YOY-39.29%），药物临床研究服务营收0.25 亿元（YOY+38.34%）；分地区来看，国内营收3.82 亿元（YOY+13.87%），海外营收0.77 亿元（YOY+34.44%），可见23H1 海外业务恢复显著。

    　　期间费用率同比下降，研发投入推动产品创新： 2023 年上半年公司毛利率同比提升0.47pp 至83.62%；销售费用率同比降低1.67pp 至31.47%；管理费用率同比降低1.15pp 至7.69%；财务费用率同比降低1.68pp 至-5.05%。规模效应摊薄销售费用，外币汇兑收益增加削减财务费用，综合作用导致期间费用率同比下降4.30pp 至54.14%，公司盈利能力增强。公司23H1 研发费用9,186.67 万元，占营业收入比为20.03%，同比提升0.20pp。截至2023 年6 月30 日，公司研发人数为491 人公司拥有三类医疗器械注册证24 项，二类医疗器械注册证1 项，60 项专利授权，其中发明专利52 项，研发水平不断提高。

    　　合作关系不断拓展，合作内容不断深化：截至2023 年7 月21 日，公司已布局的ADC 药物伴随诊断产品包括HER2、c-Mct、Claudin18.2 等，并与恒瑞、百济神州、和黄、基石等多家国内药企达成伴随诊断合作。2023 年7 月24 日，公司与阿斯利康达成靶向药物伴随诊断合作，自主研发的人类同源重组修复缺陷（HRD）检测产品将作为阿斯利康PARP 抑制剂利普卓（奥拉帕利）卵巢癌适应症在中国的伴随诊断，将推进HRD 检测产品在国家药品监督管理局的注册审批。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司受益于疫后复苏业务有望快速恢复，我们维持公司23-25 年归母净利润预测2.58/3.22 /3.96 亿元，现价对应23-25 年PE为39/31/26 倍，考虑到公司是国内肿瘤伴随诊断行业龙头企业，具有技术壁垒和产品优势，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。