事件：公司发布2021 年第一季度业绩预告，预计实现营业收入38,025.88 万元-39,710.57 万元，同比增长58.00%-65.00%；预计实现归属于上市公司股东的净利润900.00 万元–1200.00 万元，同比增长204.72%-306.30%。超出市场预期。

    　　21Q1 收入增速超预期，制造业智能化改造需求或迎拐点。1）根据业绩预告，2021Q1 单季度公司营业收入增长区间为同比增长58.00%-65.00%，而2020Q1在疫情影响下实现收入同比增长16.58%，因此一季度收入增长质量很高、超出市场预期，全年高增可期。2）本季度主要得益于公司着力提升工业管理软件的产品化能力，不断加强区域营销布局，同时受益于企业级客户日益饱满的智能制造升级及数字化转型需求，公司在手订单较为饱满，主营业务保持良好增长。3）公司客户主要为通信、电子、半导体、家电等国内强势制造行业的头部公司，如华为、美的、索菲亚、深南电路等，下游长期需求确定。4）根据腾讯网报道，全国多地出现“招工难”、“用工荒”现象，制造企业对自动化产线需求大增，IT 投入意愿明显提升，并将成为长期趋势。

    　　作为华为顶级战略合作伙伴，共推智能制造产品标准化，加速盈利能力提升。1）2019 年公司获得华为顶级战略合作伙伴殊荣。赛意自主解决方案已入选华为严选商城，SMOM 系统再进入鲲鹏生态、加速推进企业私有云方案。还深度参与认证研究院，挑选国内优秀的数字化技术和软件公司，输送至相关企业。华为作为公司最大客户，同时公司客户结构持续优化，华为收入占比逐步下降。2）公司依托ERP 客户渠道关系，包括华为、美的、步步高（VIVO 手机）、阿里、伊利、松下等。基于在智能制造领域的优势行业合作经验，随着产品标准化和软件化程度提高，智能制造方案有望快速向细分行业纵深拓展。另外，未来客户业务与数据一旦上云，可以衍生诸多增值服务收入。3）自主产品软件毛利率较高，软件与硬件标准化产品以及企业云服务在智能制造方案不断渗透趋势下，有望长期提高公司整体盈利能力。

    　　智能制造业务带动收入及毛利率增长，短期全球事件影响预计消化。1）智能制造及工业物联网业务领域收入增速预计超过总体平均，收入占比进一步提升，成为收入增长的主要贡献。公司面向市场提供的S-MOM 制造运营套件在开放性平台化的基础上，形成“标准平台+行业套件包+配置化服务”的业务模式。公司历史上专注于高景气度行业的客户拓展，在PCB 半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等行业持续深耕。目前，大型头部制造业企业通常具有多地点多工厂性质，首次项目通常以单工厂为切入，以多工厂推广进行复制，因此S-MOM 等标准化产品有望加速推广，带动该业务持续增长。2）泛ERP 业务运营管理软件领域，受大中型企业数字化需求推动，预计稳健增长。同时，2019 年头部客户受“实体清单”

    　　影响，导致公司部分订单签订价格水平波动，使得相关业务毛利率受到的影响；2020 年预计相关订单量和价格均有所恢复。

    　　维持“买入”评级。根据关键假设及公告调整盈利预测，预计2020-2022 年营业收入分别为13.96 亿元、17.92 亿元和22.63 亿元（之前为14.24 亿元、18.25 亿元和22.45 亿元），预计2020-2022 年归母净利润分别为1.75 亿元、2.67 亿元和4.08 亿元（之前为1.62 亿元、2.36 亿元和3.34 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务推广不达预期；贸易摩擦风险；企业IT 投入不达预期。