事件：公司发布2021 年第一季度报告，实现营业收入3.81 亿元，同比增长58.45%；归属于上市公司股东的净利润1,086.94 万元，同比增长268.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润849.28 万元，同比增长551.81%。符合前期预告区间。

    Q1 业绩实现高增，订单饱满业务持续性可期。1）2021Q1 公司营业收入同比增长58.45%、归母净利润同比增长268.02%、扣非归母净利润同比增长551.81%。业绩符合前期预告区间，实现持续高增。2）受疫情影响，数字化发展意识在企业级客户群体中快速增强，针对供应链协同及智造协同的投资不断加大；同时，公司智能制造产品成熟度持续提高并获得市场认可，客户对软件许可付费意愿提升，牵引公司智能制造业务快速发展，并在较大程度上助力业绩增长。另外，受益于疫情改善、订单环境恢复的趋势，泛ERP 板块业绩亦有望稳步上升。3）受产品成熟度提升及公司经营运作能力提高的影响，公司毛利率达到24.87%，比上年同期提升约1.7 个百分点。4）根据公告，公司在2020 年良好业务发展基础上，将进一步提高自研软件销售收入，力争在2020 年基础上取得翻倍增长。根据2020 年度报告，截止年末，公司全年新签订单超过18 亿，同比增长55%，服务客户600 余家，业务发展动能保持上升态势，后续业绩持续性可期。

    研发投入明显加强，产品化水平或持续提升。本期销售费用为0.23 亿元，同比增长64.23%，主要系为加强业务拓展，销售及市场相关人数增加导致职工薪酬增加所致。

    管理费用为0.25 亿元，同比增长28.48%。财务费用为0.05 亿元，同比增长2537.17%，主要是银行借款利息支出增加以及计提可转债利息费用所致。研发费用为0.32 亿元，同比增长59.64%，主要是研发创新领域投入增加所致。

    智能制造应国家级重大政策，软件占比提升带动盈利能力。1）2021 年4 月14 日，工信部会同有关部门起草 了《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。征求意见稿提出，到2025 年，规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型，我国智能制造装备和工 业软件技术水平和市场竞争力要求得到显著提升，国内市场满足率分别超过70%和50%。2）公司智能制造及工业物联网业务领域收入增速预计超过总体平均，收入占比进一步提升，成为收入增长的主要贡献。公司面向市场提供的S-MOM 制造运营套件在开放性平台化的基础上，形成“标准平台+行业套件包+配置化服务”的业务模式。公司历史上专注于高景气度行业的客户拓展，在PCB 半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等行业持续深耕。目前，大型头部制造业企业通常具有多地点多工厂性质，首次项目通常以单工厂为切入，以多工厂推广进行复制，因此S-MOM 等标准化产品有望加速推广，带动该业务持续增长。

    作为华为顶级战略合作伙伴，共推智能制造云产品。1）2019 年公司获得华为顶级战略合作伙伴殊荣。赛意自主解决方案已入选华为严选商城，SMOM 系统再进入鲲鹏生态、加速推进企业私有云方案。还深度参与认证研究院，挑选国内优秀的数字化技术和软件公司，输送至相关企业。华为作为公司最大客户，同时公司客户结构持续优化，华为收入占比逐步下降。2）基于在智能制造领域的优势行业合作经验，随着产品标准化和软件化程度提高，智能制造方案有望快速向细分行业纵深拓展。

    另外，未来客户业务与数据一旦上云，可以衍生诸多增值服务收入。

    维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报调整盈利预测，预计2021-2023 年营业收入分别为18.51 亿元、24.71 亿元和32.79 亿元，归母净利润分别为2.77 亿元、4.27 亿元和6.44 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：新业务推广不达预期；贸易摩擦风险；企业IT 投入不达预期。