本报告导读：

    公司半年度业绩符合预期，智能制造毛利率同比大幅提升，产品化逻辑得到再次验证投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价41.75 元。维持公司盈利预测，2021-2023 年EPS 分别为0.73、1.03、1.54 元。综合考虑PE、PS 估值法取平均值，维持目标价至41.75 元，维持“增持”评级。

    业绩符合预期，接近指引上限。公司发布2021 中报，2021 年上半年公司实现营收8.67 亿元，同比增长61.57%%，实现归母净利润5514.24万元，同比增长19.36%。预告收入和利润均靠近预告上限。

    智能制造业务快速增长，毛利率持续提升印证产品化逻辑。报告期内公司智能制造业务实现收入2.19 亿元，同比增长93.93%，在上年同期接近40%的高增长下继续提速，进一步验证了行业高景气。智能制造业务毛利率为38.54%，同比提升6.02pct。因自有产品的软件销售和实施的毛利率要显著高于代理海外产品实施。我们判断，公司的智能制造业务毛利率的提升主要是因为自有产品占比的提升，公司智能制造产品化的逻辑得到再次印证。

    泛ERP 业务增长超预期。报告期内公司泛ERP 业务实现收入5.50亿元，同比增长47.23%，增速超预期。我们认为原因有两个方面，一方面是公司SAP 实施业务的需求恢复，叠加竞争格局的改善，SAP实施收入实现快速增长。另一方面是公司自有的中台业务开始放量，已形成规模化的收入。同时公司来自单一大客户的业务并未下滑，反而不断增长。

    风险提示：竞争加剧风险，人力成本上升风险