事件：公司发布半年报，上半年实现营收5.41 亿元，同比增长51.79%，归母净利润为1.26 亿元，同比增长79.53%。

    点评：

    原材料价格下跌、产能释放，公司风电机舱罩产品量价齐升：公司是一家集复合材料产品研发、设计、生产、销售和服务于一体的企业。

    目前主要产品是风电机舱罩，上半年业绩大增的核心原因在于：1）风电行业高景气叠加新增产能投放，公司风电配套类、非金属模具类销售出现大幅增长（相关业务收入分别达到3.14/1.78 亿元，同比增长37.27/75.83%）；2）相关原材料如树脂、玻纤价格的下跌带来的成本红利（风电配套类、非金属模具类销售毛利率分别提升了5.29/2.65 个pct，达到43.93/47.49%）。总体来看，疫情过后公司业绩恢复亮眼，二季度营收达到3.52 亿元，为上市以来单季度最好水平，净利润达到7959 万元，同比126.22%，也是上市以来单季度最高水平。

    下半年业绩有望持续爆发，抢装后的中长期市场不悲观：由于风电机舱罩的采购一般在装机的后期完成，因此现有机舱罩的销量增长还没有充分反映抢装带来的业绩弹性，而下半年的新增产能投放有望迎合新增需求。长期来看，中国已进入到风电行业发展的第21 年，对于早期小功率的风电机组有着一定的替换需求，未来将有效填补机舱罩在抢装后的增量市场。中长期来看，公司绑定维斯塔斯、西门子歌美飒等大客户，有望长期受益下游集中度的提升，取得长期、稳健的发展。

    盈利预测： 我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润为2.75/2.98/3.19 亿元，对应EPS 分别为2.48/2.69/2.88 元，对应PE 分别为14.43/13.32/12.43 倍，首次覆盖给予买入评级，考虑到公司发展路径清晰、成长性良好，结合行业可比公司，给予公司2020 年20 倍PE，对应目标价为49.60 元。

    风险提示：原材料价格上涨、客户拓展不及预期、短期市场风险、业绩预测与估值判断不及预期的风险。