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    双一科技发布2020年中报，2020年1-6月实现营业收入5.41亿元，同比增长51.79%，归属于母公司股东净利润1.26亿元，同比增长79.53%。其中，Q2季度实现营业收入3.52亿元，同比增长71.51%，归属于母公司股东净利润7959万元，同比增长126.22%。

    公司点评

    国内风电机舱罩龙头，主营业务快速增长

    公司是国内风电机舱罩产品龙头企业，产品包括风电机舱罩、大型非金属模具、工程车机罩、钓鱼艇、乘用车覆盖件等，覆盖风电领域、工程农用机械、游艇船舶、轨交等多个领域。公司与多家国内外优质客户建立了长期稳定的合作关系，如风电领域的西门子歌美飒、维斯塔斯、金风科技，工程机械领域的三一重工、卡特彼勒，轨交领域的中国中车、南车株洲时代等。2020 年上半年公司业绩大增，风电、模具、车辆覆盖件领域营收增幅分别为37.27%、75.83%和40.15%，毛利率分别为43.93%、47.49%和33.19%，主要原材料树脂、钢材、玻纤等价格同比下降，毛利率同比均有提升。

    募投项目陆续投产，业绩成长确定性高

    公司盐城机舱罩及大型非金属模具产业化项目部分投产使得公司业绩自19 年起再度出现快速增长，叶片模具产品成功进入海外市场，模具类产品19 年产量同比增长76.60%。增量方面，盐城子公司1 号、2 号厂房建设完成，武城分公司5 号、6 号车间投入使用，7 号车间预计下半年完工。随着募投项目陆续投产，风电行业持续向好，公司业绩成长将有保障。

    盈利预测与估值

    基于风电行业高景气度延续及公司募投项目陆续投产，我们预计公司在2020、2021、2022 年将实现营业收入11.73、14.34 和16.90 亿元，同比增长41.73%、22.25%和17.85%，归属于母公司股东净利润为2.64、3.20 和3.78 亿元，同比增长73.27%、21.12%和18.43%，每股EPS 为2.38、2.88 和3.41 元。对应PE 为16.2、13.4 和11.3 倍。首次覆盖，未来六个月内给予 “谨慎增持”评级。

    风险提示

    风电行业政策不及预期；新产线投产不及预期；原材料价格出现波动；系统性风险。