本报告导读：

    市场需求有望回暖，创新业务快速崛起，公司23H1 业绩增长明显，加快新赛道拓展，公司有望维持高增长势头。

    投资要点：

    维持增持评级 。考虑到下游安防领域的需求恢复不及预期，我们下调公司2023-2024 年EPS 预测至0.40（-0.19）/0.57（-0.43）元，新增2025 年EPS 预测为0.67 元，考虑行业平均估值水平，考虑公司非安防业务进展迅速，给予公司2024 年40x PE，上调目标价至22.8（+2.27）元，增持评级。

    业绩基本符合预期，创新业务快速增长。23H1 公司实现营业收入8.02亿元，同比+11.97%，归母净利润0.39 亿元，同比+28.16%；23Q2 公司实现营业收入4.72 亿元，同比+6.95%，归母净利润0.30 亿元，同比-30.55%。上半年利润上涨主要由于新型显示、智能驾驶发展势头强劲。分业务看，公司23H1 安防业务营收同比-1.63%，呈窄幅波动；新型显示业务营收同比+45.00%；智能驾驶业务营收同比+214%，随着下半年加快拓新，公司业绩有望持续增长。

    新型显示业务持续发力，智能驾驶业务高速增长。公司在AR/VR 领域具备pancake 等多种核心技术，AR/VR 代工产品营收同比+85%，销量超11 万台，公司在建募投项目将深化AR/VR 布局，未来有望保持快速增长。汽车方面，公司在车载镜头、毫米波雷达等产品上拥有明显竞争优势和领先地位，已获多家厂商定点，随着ADAS、车联网等应用普及，公司市场份额将进一步扩大。

    催化剂。AR/VR 销量持续提升；ADAS、车联网应用普及。

    风险提示。安防需求恢复不及预期；研发未能及时跟进。