chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中环环保(300692)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中环环保(300692):全年业绩符合预期 未来持续成长可期

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2022-03-02  查股网机构评级研报

2022 年3 月1 日,公司披露2021 年年度报告,报告期内实现营业收入11.66 亿元,同比增长22.67%;实现归母净利润2.02 亿元,同比增长27.99%;实现基本每股收益0.48 元。

    分析判断:

    “水务+固废”双轮驱动,全年业绩符合预期。

    2021 年,公司实现营业收入11.66 亿元,同比增长22.67%;实现归母净利润2.02 亿元,同比增长27.99%,业绩符合预期。2021 年,公司继续聚焦“水务+固废”双主业,水务市场拓展方面,继续抢占新的水务市场订单的同时,加速了公司现有项目的提标改造和扩建项目的落地。全年水务业务收入3 亿元,同比增长32%。固废和垃圾发电项目的市场开拓,2021 年以收购石家庄垃圾发电项目和太和污泥干化处置项目为抓手,实现了固废版块的营收和利润快速增长,全年固废业务实现收入1.93 亿元,同比增长304.44%。未来随着公司各类在建项目有序投产,运营项目规模逐步增长,产能利用率有效爬升,业绩有望维持稳步增长。

    可转债发行获批,固废后续有望持续发力。

    2021 年6 月16 日,公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案,拟募集资金8.64 亿元。2022 年1 月11日,证监会同意公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请。募集资金主要用于承德县承德绿源热电建设项目、郸城县生活垃圾焚烧发电项目和补充流动资金。近年来,公司加速固废业务发展,截至2021 年11 月30日,公司已运营垃圾发电项目处理能力为2300 吨/日,在建垃圾发电项目规模为2100 吨/日。2021 年公司毛利率35.75%,同比增加3.15pct,主要是固废业务收入占比提升,公司固废收入占比从2020 年的5.03%提升至16.59%,且固废毛利率42.05%,高于公司整体毛利率,给公司毛利率提升形成积极贡献。随着公司固废业务处置规模不断逐步壮大,公司固废收入贡献将稳步提升,届时公司“污水+固废”双主业共同发力,公司业绩稳定增长可期。

    经营效率提升现金流优秀,债务结构持续优化。

    2021 年,公司经营性现金净额(不含特许经营权项目投资支付的现金)继续表现亮眼,即2.26 亿元,同比增长104.25%。公司现金流表现依旧强势,主要系本期收款增长所致。我们判断,公司收款增长主要系公司运营类项目规模提升,经营效率显著加强,其中投资运营服务收入同比增长79.23%,实现经营活动现金流入9.77亿元,同比去年同期增长22.14%。公司在资本市场也加强运作,项目贷融资总额也创历年新高,长期债务占比显著提升,期末长期借款金额同比增长28.15%,优化了债务结构。2021 年实现筹资活动净现金流6.78 亿元,同比增长8.98%,主要系融资规模增长所致。在自身扩大杠杆,确保在建项目资金稳定的前提下,公司仍维持较为安全的资产负债率,截至12 月底资产负债率58.37%。公司后续有多个项目在建,优秀的财务结构,为公司业务稳健可持续发展奠定了良好基础,有助于公司有效推动项目进程,按计划有序投产,利于公司长期发展。

    投资建议

    公司已形成“污水+垃圾”双翼发展格局,污水处理业务和垃圾焚烧业务齐头并进,助力公司业绩高速增长。基于目前公司固废业务运营规模,在建项目建设进度和新增订单情况,我们下调2022 和2023 年盈利预测,新增2024 年预测,2022-2023 年营业收入分别从19.83 亿元、26.59 亿元下调至14.57 亿元、18.16 亿元,分别同比增长25.0%、24.6%,2024 年营业收入22.11 亿元,同比增长21.8%;2022-2023 年归母净利润分别从3.30 亿元、4.32 亿元下调至2.60 亿元、3.30 亿元,分别增长28.7%、27.1%,2024 年归母净利润4.05 亿元,同比增长22.7%;对应EPS 为0.61 元、0.78 元、0.96 元;PE 为15/12/10 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1) 新增订单获取不及预期;

    2) 在手订单推进不及预期;

    3) 新建垃圾焚烧项目产能爬坡速度不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网