三季度业绩符合预期，盈利能力持续改善

    2022 年1-9 月，公司实现营业收入9.34 亿元，同比增长42%；实现归母净利1.31 亿元,同比增长63%；毛利率为43.48%，同比降低1.71pcts；净利率为14.02%，同比增长2.13pct。其中，2022Q3 实现营业收入3.86 亿元，同比增长44%，环比增长24%；实现归母净利0.63 亿元，同比增长117% ， 环比增长39% ； 毛利率为44.62% ， 同比增长2.04pcts，环比增长0.91pcts；净利率为16.28%，同比增长5.71pcts，环比增长1.74pcts，盈利能力从2022Q1 低点开始逐季提升。Q3 公司存货为4.84 亿元，较上季度增加1.12亿元，主要系合同增加、备货增加所致，在手订单支撑公司全年收入增长。

    储能：海外占比高，有望受益海外大储需求增长公司拥有工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备四大产品线，目前聚焦于充电桩和储能领域。2021 年，公司储能新能源电能变换设备收入占比为23.5%，充电设备业务收入占比为19.2%。

    公司储能业务客户主要是大型储能电站和用户侧工商业，产品包括储能变流器、光储一体机、储能系统电气集成等，具有除电池组外的全套储能系统集成能力，主打储能变流器产品。目前，公司储能业务海外营收占比高，主要销往欧洲和北美市场，已通过 UL 等国际认证。由于海外业务盈利能力相较国内市场更强，随着海外大型储能需求的增长，预计公司订单量和盈利水平都有进一步提升空间。

    充电桩：拓展海外市场及新应用场景

    公司作为专业的充电设备制造商，拥有直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列的充电桩产品，涵盖了家用与商用领域，产品力强，交流桩 Interstellar 已通过欧标认证，还推出重卡充电的大功率直流桩产品。随着公司欧洲认证及渠道继续拓展，重卡充电应用场景不断推广，充电桩业务未来将持续贡献增量。2022H1，公司充电桩产能同比增加了约70%，支撑充电桩业务规模扩张。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为15.2、22.3、29.6 亿元，EPS 分别为0.89、1.46、1.99 元，当前股价对应PE 分别为62、38、28 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    储能业务发展不及预期；海外充电桩业务发展不及预期；上游芯片供应短缺的风险；大盘系统性风险。