核心观点：

    　　事件：公司发布23 年年报。23 年公司实现营收26.51 亿元，同比+76.37%，归母净利4.03 亿元，同比+80.20%，扣非归母净利3.81 亿元，同比+78.96%。毛利率41.01%，同比-2.84pct，净利率15.13%，同比+0.26pct，期间费用率24.32%，同比-3.25pct，公司费用管控持续优化，盈利能力持续向好。分季度看，23Q4 营收9.18 亿元，同比+61.49%，环比+45.58%，归母净利1.30 亿元，同比+40.20%，环比+41.55%，毛利率38.67%，净利率14.20%，环比小幅提升。

    　　储能业务增长强劲，布局工商储及海外市场有望保持高增速。23 年公司新能源电能变换设备业务实现营收9.10 亿元，同比+255.65%，毛利率33.13%，同比-10.67pct，23 年国内新能源市场高景气，公司加大国内市场出货力度导致毛利率下滑。我们认为2024 年新能源消纳率放松下光伏装机规模将持续增长，电力现货市场及电网代理购电价差有望进一步拉大，电力电量错配问题或在夏季持续严峻，公司积极布局工商储市场有望响应分布式光储建设新需求。此外公司海外市场深耕多年，23年受高利率影响工商储需求放缓，24 年降息预期下有望重回高景气。

    　　充电桩一体化盈利能力凸显，24 年需求持续向上。23 年公司充电桩业务实现营收8.50 亿元，同比+99.58%，毛利率39.61%，同比+4.32pct，毛利率大幅提升主要系模块整桩一体化+规模优势+海外市场出货提升所致。24 年充电基础设施配套建设需求高景气叠加以旧换新政策推动，预计充电桩领域投资力度加大，带动充电桩需求高景气，此外公司积极布局液冷超充、V2G 等面新产品，确保公司行业领先地位及盈利水平。

    　　盈利预测与投资建议。公司作为储充龙头企业，预计2024-2026 年EPS为1.77/2.33/3.09 元/股，考虑可比公司估值给予2024 年25xPE，对应合理价值44.22 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。储能需求不及预期；充电桩建设不及预期；竞争加剧风险。