事件

    　　公司发布2025 年一季报，2025Q1 实现营收6.04 亿元，同比+0.87%，环比-35.77%；实现归母净利润0.73 亿元，同比+9.87%，环比-53.98%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比+14.26%，环比-56.48%。

    　　盈利能力同比提升，降本增效成果显著

    　　公司2025Q1 毛利率为39.61%，同比+0.07pct，环比+2.55pct；净利率为11.80%，同比+0.83pct ， 环比-4.89pct 。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为12.44%/4.49%/11.12%/-0.29%，分别同比-1.50/-0.43/+1.28/-0.30pct，公司持续加大研发投入，销售及管理费用率控制情况较好。

    　　数据中心应用拓展及出海构建新增长点

    　　公司当前在数据中心领域可提供有源滤波器APF、静止无功发生器SVG、不间断电源UPS、统一电能质量调节器UPQC 等多类产品，满足AI 服务器对电力的苛刻需求。后续公司计划进一步开发液冷版APF/SVG，提高储能PCS 和数据中心的业务协同，探索高压直流输电HVDC 在数据中心领域的应用，有望进一步受益于算力基建的旺盛需求。公司充电桩及储能业务有望进一步突破海外重点国家的大客户，补齐产品线业务版图，持续贡献业绩增量。

    　　看好公司数据中心产品线扩充，维持“买入”评级

    考虑到海外贸易政策变化的不确定性增加，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为38.63/46.02/51.03 亿元，同比分别+27.24%/+19.12%/+10.89%；归母净利润分别为5.32/6.40/7.19 亿元，同比增速分别为23.95%/20.46%/12.28%，三年CAGR 为18.79%。EPS 分别为1.70/2.05/2.30 元，对应PE 分别为17.5/14.5/12.9倍。公司业绩有望进一步增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外市场开拓不及预期；海外贸易政策变化风险；数据中心建设需求不及预期。