2026Q1 业绩稳健增长，毛利率显著改善

    　　2026Q1 公司实现营收7.44 亿元，同比增长23.1%，环比下滑40.3%；实现归母净利润0.85 亿元，同比增长16.9%，环比下滑57.3%。盈利能力来看，2026Q1 公司实现销售毛利率40.6%，同比+0.97pct， 环比+4.69pct； 实现销售净利率11.5%， 同比-0.29pct，环比-4.53pct。

    　　发布新一轮股权激励计划，彰显长期发展信心2026 年4 月1 日公司发布《2026 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司董事、高管、中层管理人员、核心技术骨干等激励对象授予312.10 万股限制性股票，首次授予的考核年度为2026-2028 年三个会计年度，以达到业绩考核目标作为归属条件。公司于2026 年4 月17 日审议通过了《关于向2026 年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定以2026 年4 月17 日为首次授予日，以31.89 元/股的授予价格向271 名首次授予激励对象授予282.88 万股限制性股票。股权激励计划的发布和实施，利于公司充分调动核心团队的积极性与创造性，同时展现公司的长期发展信心。

    　　AIDC 建设需求景气高企，关键电源发展有望提速全球AIDC 迎来大规模建设需求，供电架构迎来变革，从UPS 的升级迭代、功率密度的提升，到向HVDC、SST 技术方向的演进，为电源行业发展带来迎来新一轮机遇。

    　　公司的工业配套电源业务中电能质量产品如APF 有源滤波器、SVG 静止无功发生器等在AIDC 行业持续为公司带来收入和利润。

    　　2025 年下半年，公司已成立了AIDC 部门，积极推进AIDC 其他产品研发，后续看好公司在其他电源产品中实现突破，有望迎来广阔的发展空间。

    　　储能产品下游覆盖全面，持续深耕海外市场

    　　2026 年公司预计将继续深耕源网侧、用户侧、微网侧储能市场，以及在现有的基础上持续经营海外市场，不断提升产品的市占率和影响力。为应对全球市场的需求，公司在中国、美国、马来西亚布局四大生产基地，以及6 个针对北美、欧洲及亚太地区的本地化服务团队与10+服务中心。公司储能微网产品及解决方案已在全球60 多个国家和地区累计交付超过5000个项目，全球累计并网容量达17GW/50GWh。

    　　投资建议

    　　依托电力电子技术优势和积累，公司持续深耕电能质量、充换电服务、储能、电池检测与化成四大核心主业，看好公司海外开拓，以及AIDC 领域积极布局带来的可观成长空间。我们预计，2026-2028 年， 公司营业收入分别为41.55 、50.02、60.60 亿元，同比增速分别为20.0%、20.4%、21.2%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.97、7.81、9.59 亿元，同比增速分别为25.3%、31.0%、22.8%；EPS 分别为1.91、2.50、3.07 元，对应PE 分别为33X、25X、20X（以2026 年5 月12日收盘价62.57 元计算）。综上，考虑后续公司的发展前景，维持 “增持”评级。

    　　风险提示

    　　国际贸易政策变化风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、产品开拓不及预期风险等。