公司4月9 日发布2020 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润2580.15万元-2747.38 万元，同比增长8%-15%。报告期内公司在全力做好疫情防控的同时，积极复工复产，收入和利润在2019Q1 较高基数上保持增长。报告期内公司预计非经常性损益约250 万元，扣非归母净利润为2330.15 万元-2497.38万元，同比增长6.66%-14.31%。

    　　由于公司2019 年3 月15 日实施了限制性股票激励计划，根据此前公告按照季度平均测算，报告期内股权激励摊销费用为229.15 万元。如将该项加回，2019 年公司实际实现的扣非归母净利润为2559.30-2726.53 万元，同比增长达13.08%-20.47%。由于收入确认节奏影响，公司2019Q1 利润基数较高，2020Q1 业绩同比预增难能可贵。2018Q1、2019Q1 分别实现营收1891 万元（+8.98%）、3501 万元（+85.16%），全年占比分别为14.76%、20.09%；归母净利润908.60 万元（-7.00%）、2389.03 万元（+162.94%），全年占比分别为13.27%、31.16%。根据2018 年报：“由于已交付某军机项目至年末未达到收入确认条件，导致报告期收入与上年同期比较略有下降。”根据2019 一季报：

    　　“净利润较上年同期大幅上升,主要系上年度末未结算某军机项目大部分于本季度结算；另本季度应收账款回款冲回资产减值损失，相比上年同期影响净利润金额约230 万元。”

    　　公司募投项目三轴、五轴数控加工子项目预计2020 年全面投产；特种工艺建设投产扩展热表处理、无损检测等项目将助力公司打通从零件到部件的关键工序环节。受益于军机补缺口及升级换代拉动，公司军品业务有望加速增长。

    　　我们维持盈利预测，预计2019-2021 年EPS0.64/1.04/1.66 元/股，对应PE69.0/42.7/26.8 倍（2020/4/9）,维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：军品采购需求不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑；募投项目建设不及预期。