1．事件

    　　公司发布2020 年三季报，前三季度实现营收1.85 亿元，同比增长91.62%，归母净利润0.89 亿元，同比增长99.84%。

    　　2．我们的分析与判断

    　　（一）Q3 业绩大幅增长，公司发展进入快车道年初至今公司营收和归母净利润大幅增长。公司一至三季度单季营收同比涨幅分别为39.79%、53.54%和260.74%，单季归母净利润同比涨幅分别为10.78%、57.48%和2391.54%，表明公司主营航空产品今年开始集中放量，公司发展进入快车道。

    　　销售净利率、期间费用率均有所降低。前三季度，公司销售净利率分别为54.08%、50.16%和47.77%，期间费用率分别为13.15%、12.75%和12.29%。销售净利率下降或与公司销售产品结构组成有关，期间费用率下降表明公司运营能力不断提升。

    　　（二）专注航空精密制造，行业地位凸显

    　　公司长期专注于航空精密制造领域，致力于关重、复杂零件以及小批量智能柔性生产的研发设计。公司成立以来参与了30余个型号涉及上万项产品的研制及生产，积累了丰富的航空精密加工制造经验。在此基础上，公司跟踪行业前沿技术，不断探索产品制造新技术，研究提升装备效率的新方法。公司现有的高精度盲孔加工、多面加工以及小批量柔性制造等技术在行业内处于明显优势地位。

    　　（三）产能不断加码，未来发展空间打开

    　　公司始终围绕“零件—组件—部件”全流程业务发展布局，不断拓展生产能力。2019 年公司IPO 募投项目全部建设到位，2019年9 月新设成都唐安航空制造有限责任公司子公司入驻成都航空产业园，将开展航空智能制造及装配业务，预计本年度内投产。2019 年10 月公司新获批100 亩发展用地用于建设航空智能制造及系统集成中心，开展零部件智能装配业务。该项目已完成规划，计划年内开工建设，未来将进一步提升航空零件数控智能制造能力。在行业下游景气度不断提升的背景下，公司产能建设持续加码，为未来快速发展奠定了坚实的基础。

    　　3．投资建议

    　　预计公司2020 至2022 年归母净利润为1.38 亿元、1.8 亿元、2.29 亿元，EPS 为0.77 元、1.01 元、1.28 元，当前股价对应PE 分别为74x、57x 和45x。

    　　鉴于公司是航空零部件加工龙头企业，并将长期受益于航空领域发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：订单不及预期，产品交付进度延迟的风险。