事件

    　　1 月11 日，公司发布2020 年度业绩预告，全年预计实现归属于上市公司股东的净利润6.31 亿元-6.57 亿元，同比增长21%-26%。

    　　简评

    　　全年业绩预告稳定增长，基本符合预期

    　　2020 年度，公司军、民品碳纤维（含织物）业务稳定交付，风电碳梁业务因疫情反复最终影响部分订单执行，公司营业收入整体上保持稳定增长。经初步测算，全年预计实现归母净利润为6.31 亿元-6.57 亿元，同比增长21%-26%，非经常性损益约为7,532 万元。

    　　拟转让全资子公司持有的股权，进一步聚焦碳纤维主业发展近期，公司拟转让全资子公司威海拓展纤维有限公司持有的威海市南郊热电有限公司29.85%股权。按威海市国资委核准并扣除国有独享权益后的净资产评估价值和股权比例计算并取整，拟按人民币34,424,700.00 元的价格将4,000 万股股权转让给威海热电集团有限公司，上述交易完成后，威海拓展纤维有限公司不再持有威海市南郊热电有限公司股权。本次转让参股公司股权事项有利于公司进一步聚焦碳纤维主业发展，符合公司发展战略。

    　　与关联方共同对控股子公司增资，助力公司经营发展根据包头碳纤维项目的建设规划和资金计划，由公司全资子公司光威能源新材料和公司控股股东光威集团按照出资比例对内蒙古光威增资20,000 万元。其中，光威能源新材料出资12,000 万元，光威集团出资8,000 万元，双方均以现金方式出资，并根据各自出资比例承担对应的责任。本次增资符合内蒙古光威项目建设过程中的资金规划和需求，符合公司经营发展的需要。

    　　继续加强研发投入，新项目、新中心的落地建成助力技术、产能双提高公司继续加强研发投入，募投结项、复材中心建成、新项目推进，确保公司研发能力不断提高。公司推进碳纤维产能建设以及相关产品产线的等同性验证，继续进行T800H 级、M40J 级、M55J 级等项目的应用验证；努力推动公司T700 级/T800 级/T1000 级等碳纤维产品的应用准备和推广；继续推动公司T300 级/各款 T800 级碳纤维产品针对民机应用的产品准备和应用验证。募投项目“高强高模型碳纤维产业化项目”完成验收结项；复材中心建成并陆续投入使用；高强度碳纤维产业化制备项目预期年底建成投产。我们认为，受益于航空装备建设提速和复合材料渗透率提升的双重影响，公司在产品技术研发和生产能力建设方面积极推进，军品业务收入将维持快速增长态势。

    　　三方合作发挥协同效应，大丝束碳纤维降低成本大丝束碳纤维项目拓展碳梁业务，三方合作协同效应显著。包头碳纤维项目拟总投资20 亿元，一期建设2000 吨/年碳纤维生产线1 条，并根据一期建设、投产情况及产能消化，结合市场需求进行二、三期建设，最终实现10000 吨/年碳纤维的能力。报告期内，公司参与投资的包头项目有序推进，目前公司已完成对内蒙古光威的出资，内蒙古光威已经竟得项目土地使用权，后续将加快推动项目建设工作；墨西哥项目目前由于疫情严重，相关可行性研究和评估工作处于暂停状态。我们认为，三方在本次合作中将充分发挥协同效应，公司有望借助本次合作稳固下游需求并继续推进低成本大丝束碳纤维产业化进程。

    　　盈利预测与投资评级：持续聚焦碳纤维主业，业绩持续增长可期，维持买入评级公司未来将形成以高端装备设计制造技术为支撑的从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料一直到复合材料零件、部件和成品的完整产业链，并在现有的产销规模基础上，三年内实现产能和销售的较大增长，进一步巩固公司在国内碳纤维行业的领先地位，为未来五到十年的快速发展奠定基础。我们看好公司未来前景，上调预计公司2020 年至2022 年的归母净利润分别为6.47、8.41 和11.10 亿元，同比增长分别为23.91%、30.10%和32.01%，相应20 年至22 年EPS 分别为1.25、1.62、2.14 元，对应当前股价PE 分别为73、56、43 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品市场拓展不及预期

    　　2、军品订单需求不及预期