报告关键要素:

    　　2021 年7 月12 日晚，光威复材发布了2021 年半年度业绩预告，预计2021 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润42208 万元-43966 万元，同比上年增长20%-25%，期间内非经常损益约3194 万元。

    　　投资要点:

    　　碳纤维及其复合材料应用快速深化，公司业绩增长稳健：受益于碳纤维及其复合材料在各领域应用的持续深化，光威复材近年经营业绩呈现稳健增长态势。公司预计2021 年上半年营业收入较去年同期增长约28%，即约实现营业收入12.86 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4.22亿元-4.40 亿元，同比增长约20%-25%。其中，Q2 公司预计实现营业收入约6.61 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.04 亿元-2.22 亿元，同比上年增长约13%-23%。二季度及上半年整体业绩表现符合预期。

    　　分业务板块来看，公司主营碳纤维及织物板块上半年收入增长稳定，较上年同期增长约26%（约7.3 亿元）；预浸料板块上半年收入较上年同期增长约114%（约2 亿元），主要系风电预浸料业务取得阶段性订单；风电碳梁业务板块上半年收入较上年同期基本持平，主要系原材料供应紧张，导致产品上半年交付不足。

    　　募投项目及包头碳纤维项目稳步推进，军、民两赛道齐驱并驾：1.截至2021 年一季度末，公司“军民融合高强度碳纤维高校制备技术产业项目”投资进度达到100%,项目已进入预定可使用状态，2000 吨12K 碳纤维T700S、T800S 产能预计于年内投入生产，同时公司于2020 年已实现干喷湿纺原丝线全纺位高速运行，为该项目的顺利投产奠定了坚实基础。2.“高强高模型碳纤维产业化项目”由于承担了国家研发项目，现QM4035/QM4050（M40J 级/M55J 级）产品处于批产暂未达产阶段，已开始产生效益但尚未达到预计效益，截至一季度末该项目累计贡献效益961.89 万元，其中2021Q1 产生效益552.47 万元。预计随着该系列产品在航天应用等场景得到更为充分的验证，产品应用及项目生产效益将在年内逐步放大。3.包头大丝束碳纤维项目现已恢复建设，一期4000吨产能预计于2022 年投入生产。届时公司碳梁业务对于大丝束碳纤维的需求将得到保障，公司民品业务布局也将更加完善。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为26.62、32.33、40.24 亿元，对应的 EPS 分别为 1.54、1.84、2.27，对应的 PE 分别为49.18、41.13、33.31（对应 2021 年 7 月 12 日收盘价 75.66 元），维持“增持”评级。

    　　风险因素：公司投资项目建设进度不及预期、军工企业导致信息不透明、公司客户集中度较高。