核心观点：

    事件&点评：公司公告2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润为4.22~4.40 亿元，较上年同期增长20%-25%。碳纤维（含织物）保持稳健增长，同时叠加风电订单预浸料业务同比大增，看好公司全年业绩稳增长。一方面，报告期内公司各板块业务继续保持健康发展态势，整体营业收入较去年同期增长约28%。其中，碳纤维（含织物）业务稳定成长，收入较去年同期增长约26%；预浸料业务受益于风电预浸料订单需求提升，收入较去年同期增长约114%；因上游原材料供应紧张影响产品交付，风电碳梁业务收入较去年同期基本持平。

    另一方面，经公司初步测算2021H1 非经常性损益约为3194 万元，较去年同期2517 万元增长约27%。

    核心投资逻辑：（1）中短期受益航空航天装备现代化建设。公司作为国内航空航天碳纤维市场核心供应商之一，装备现代化建设下有望率先受益；（2）中长期看风电及民航市场增长空间较大。公司作为全球风电龙头维斯塔斯主要配套商之一，在疫情后有望带来较高的边际改善，同时在风电等新能源基础设施建设推动下公司有望逐步受益，且长期看民航市场的国产替代及全球化布局有望成为公司业绩潜在的高增长点之一；（3）纵深复材产业链、建设低成本产线、拓展多领域多型号配套及规模经济效应加强等有望提高公司“量价”动能。

    盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为1.53 元/股、1.97 元/股、2.52 元/股。考虑公司所在装备及风电市场的景气度提升，叠加潜在民航市场国产替代前景，并在包头低成本产线顺利落地、积极向下游复合材料纵深、拓展多型号配套等背景下，我们认为适合给予公司21年65 倍的PE 估值，对应合理价值99.72 元/股，给予“增持”评级。

    风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。