事件&点评：公司公告2021 年半年度业绩，上半年实现营业收入12.83亿元，较上年同期增长27.73%；归母净利润为4.34 亿元，较上年同期增长23.4%。报告期内多业务稳增向上，其中，（1）碳纤维（含织物）业务稳定成长，航空应用的批产业务稳定成长、储备产品产销规模逐步扩大，航天应用开始启动并逐步形成贡献，收入较去年同期增长26.35%；（2）通用新材料（预浸料）积极拓展产品应用领域，并受益于风电预浸料订单需求提升，收入较去年同期增长114.07%达1.98 亿元；（3）因上游原材料供应紧张影响产品交付，风电碳梁业务实现收入3.12 亿元，较上年同期微增0.27%；（4）复合材料板块中心二期工程完工并投入使用，制造和交付能力不断增强，报告期内实现收入2761.27 万元，较上年同期增长97.04%；（5）精密机械板块报告期内除承担公司项目建设所需装备配套任务外，对外装备制造业务实现收入1270.82 万元，较上年同期增长84.65%。此外，公司2021H1 非经常性损益为3194 万元，较去年同期2517 万元增长27%。资产端，报告期末公司存货账面价值3.91 亿元，同比增长14.80%；预付账款0.50亿元，同比增长64.84%；固定资产同比增长84.76%，主要系募投项目转固所致。现金流量表端，经营活动现金流净额为-1.60 亿元，同比减少-198.51%，主要系销售回款减少及购买商品支出增加所致。

    　　盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为1.53 元/股、1.97 元/股、2.52 元/股。考虑公司所在装备及风电市场的景气度提升，叠加潜在民航市场国产替代前景，并在包头低成本产线顺利落地、积极向下游复合材料纵深、拓展多型号配套等背景下，我们认为适合给予公司21年65 倍的PE 估值，对应合理价值99.72 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。