事件：

    　　公司发布2021 年半年度业绩报告，期内营业收入12.83 亿元，同比增长27.73%，归母净利润4.34 亿元，同比增长23.40%，扣非净利润4.02 亿元，同比增长23.13%。

    　　投资要点：

    　　经营业绩稳定增长，毛利率略有下降。公司紧紧围绕主营业务开展工作，经营效率持续增强，整体经营业绩稳定增长，实现营业收入12.83亿元，同比增长27.73%，其中，拓展纤维板块收入7.30 亿元，同比增长26.35%；能源新材料板块收入3.12 亿元，同比微增0.27%；通用新材料板块收入1.98 亿元，同比增长114.07%；复合材料板块收入0.28 亿元，同比增长97.04%；精密机械板块收入0.13 亿元，同比增长84.65%。与去年同期相比，公司毛利率下降3.51pct 至50.53%，主要系收入增速不及营业成本增速导致，期间费用率下降1.10pct，主要受益于办公费减少。

    　　新项目陆续投产，满足下游业务需求增长。上半年，以T700S 级/T800S 级碳纤维为产品的高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建成投产，以M40J/M55J 级碳纤维为产品的高强高模碳纤维产业化项目开始批产，随着工艺生产磨合成熟，两个募投项目逐步进入正常生产状态。公司存货较期初增长36.40%至3.91 亿元，随着下游需求大幅释放、产品逐步实现交付，公司全年业绩可期。

    　　军用碳纤维主要供应商，国产大飞机进一步打开成长空间。公司是专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售的企业，是军用碳纤维主要供应商之一，受益于目前军工行业高景气，航空、航天以及高端装备对碳纤维的需求增长稳定，叠加上碳纤维及其复合材料应用领域的快速拓展，经营业绩持续提升，未来随着国产大飞机取证和量产，将进一步打开成长空间。

    　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.13 亿元、10.25 亿元以及12.42 亿元，对应EPS 分别为1.57 元、1.98 元及2.40 元，对应当前股价PE 分别为53 倍、42 倍及35 倍，首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示：1）订单波动的风险；2）盈利不及预期的风险；3）系统性风险。