事件：公司发布2022 年上半年业绩预告，预计实现收入13.1 亿元，同比+2%，二季度实现收入7.2 亿元，同环比分别+10%/22%；实现归母净利润5.1 亿元，同比+16.5%，二季度归母净利润3.0 亿元，同环比分别+37.8%/43.1%，扣非净利润2.8 亿元，同环比分别+46.1%/43.9%。

    二季度业绩克服疫情影响略超预期，上半年碳纤维业务同比实现10%增长：碳纤维（含织物）稳健发展，实现收入8 亿元，同比+10%，二季度实现收入4.2亿元，同环比分别+12.9%/9.1%；风电碳梁实现收入3.2 亿元，同比+3%，二季度收入1.8 亿元，同环比+3.5%/27.2%，碳梁业务主要以美元结算，汇率波动影响下半年报报告期内汇兑损益3924 万元；预浸料业务实现收入1.35 亿元，同比-32%，二季度实现收入8728 万元，同环比分别-3.3%/+83.2%；先进复合材料实现收入2897 万元，同比+5%，二季度实现收入1900 万元，同环比分别+50.2%/90.6%；机械装备业务实现收入1424 万元，同比+12%，二季度收入745 万元，同环比分别-20.2%/+9.7%；光晟科技实现业务收入925 万元，该公司于2022 年1月1日纳入合并报表范围内。碳纤维（含织物）板块，T300（军品）现有产能为500 吨，T700S/T800S（高端民用/高端装备用）现有产能2000吨于2021 年Q2 建成投产，另有在建产能4000 吨，计划于年内投产。根据赛奥碳纤维数据，2020 年全球碳纤维需求量达10.7 万吨，同比+3%，2025 年全球需求量将至20 万吨，2021-2025 年GAGR13%，公司多型号均有大规模在建产能，军品业务将贡献稳健收益，民品业务受储氢瓶，民用航空等领域需求拉动驶入高速发展快车道。

    股权激励计划彰显信心：2022 年公司限制性股票激励计划拟授予激励对象限制性股票数量622.5 万股，首次授予限制性股票498 万股，约占计划公告日总股本的0.96%，首次授予价格为26.67 元/股。该激励计划设置利润目标为以2021年为基数，2022-2025 年净利润增长率目标值15%/40%/70%/100%，即目标净利润绝对值为8.7/10.6/12.9/15.2 亿元，触发值分别为10%/35%/60%/90%，即考核净利润绝对值为8.3/10.2/12.1/14.4 亿元(不考虑激励费用)。该激励计划将充分调动员工积极性，保障公司长期发展。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.84 元、2.44 元、3.05元，未来三年归母净利润复合增长率25.5%。公司作为碳纤维行业龙头，军民品同步发力，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格或大幅波动、产能释放速度不及预期、下游推广进度不及预期。