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光威复材(300699)机构评级研报股票分析报告

 
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光威复材(300699):二季度业绩超预期 军民品双轮驱动看好长期成长

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-07-13  查股网机构评级研报

事件:公司发布2022 年上半年业绩预告,预计实现收入13.1 亿元,同比+2%,二季度实现收入7.2 亿元,同环比分别+10%/22%;实现归母净利润5.1 亿元,同比+16.5%,二季度归母净利润3.0 亿元,同环比分别+37.8%/43.1%,扣非净利润2.8 亿元,同环比分别+46.1%/43.9%。

    二季度业绩克服疫情影响略超预期,上半年碳纤维业务同比实现10%增长:碳纤维(含织物)稳健发展,实现收入8 亿元,同比+10%,二季度实现收入4.2亿元,同环比分别+12.9%/9.1%;风电碳梁实现收入3.2 亿元,同比+3%,二季度收入1.8 亿元,同环比+3.5%/27.2%,碳梁业务主要以美元结算,汇率波动影响下半年报报告期内汇兑损益3924 万元;预浸料业务实现收入1.35 亿元,同比-32%,二季度实现收入8728 万元,同环比分别-3.3%/+83.2%;先进复合材料实现收入2897 万元,同比+5%,二季度实现收入1900 万元,同环比分别+50.2%/90.6%;机械装备业务实现收入1424 万元,同比+12%,二季度收入745 万元,同环比分别-20.2%/+9.7%;光晟科技实现业务收入925 万元,该公司于2022 年1月1日纳入合并报表范围内。碳纤维(含织物)板块,T300(军品)现有产能为500 吨,T700S/T800S(高端民用/高端装备用)现有产能2000吨于2021 年Q2 建成投产,另有在建产能4000 吨,计划于年内投产。根据赛奥碳纤维数据,2020 年全球碳纤维需求量达10.7 万吨,同比+3%,2025 年全球需求量将至20 万吨,2021-2025 年GAGR13%,公司多型号均有大规模在建产能,军品业务将贡献稳健收益,民品业务受储氢瓶,民用航空等领域需求拉动驶入高速发展快车道。

    股权激励计划彰显信心:2022 年公司限制性股票激励计划拟授予激励对象限制性股票数量622.5 万股,首次授予限制性股票498 万股,约占计划公告日总股本的0.96%,首次授予价格为26.67 元/股。该激励计划设置利润目标为以2021年为基数,2022-2025 年净利润增长率目标值15%/40%/70%/100%,即目标净利润绝对值为8.7/10.6/12.9/15.2 亿元,触发值分别为10%/35%/60%/90%,即考核净利润绝对值为8.3/10.2/12.1/14.4 亿元(不考虑激励费用)。该激励计划将充分调动员工积极性,保障公司长期发展。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为1.84 元、2.44 元、3.05元,未来三年归母净利润复合增长率25.5%。公司作为碳纤维行业龙头,军民品同步发力,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格或大幅波动、产能释放速度不及预期、下游推广进度不及预期。

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