事件：公司发布2022 年中报，上半年实现营收13.14 亿元，同比增长2.42%，归母净利润5.06 亿元，同比增长16.48%，其中二季度单季实现营收7.24 亿元，同比增长9.9%，归母净利润2.98 亿元，同比增长38.27%，环比增长43.27%。

    非定型碳纤维产品贡献增加，业绩环比大幅增长。报告期内公司拓展纤维板块实现收入8.01 亿元，同比增长9.72%，毛利率73.39%，同比下降2.1 pct，其中定型产品稳定交付，募投项目实现稳定生产，非定型碳纤维产品及其贡献增加，缓解定型纤维降价的影响；包头项目一期现已开始设备安装，工程进度50%。目前碳纤维价格水平较高，导致其在部分下游应用领域的应用范围受限，未来随着碳纤维价格下降，凭借其优异的力学性能和化学稳定性，其在风电、汽车、氢能、轨道交通以及其他新领域的渗透率将大幅提升。碳梁板块实现收入3.21 亿元，同比增长3.03%，公司继续加强新项目、新客户的开发，已通过部分国内、国外客户碳梁验证程序，同时公司积极开拓原材料来源渠道，保证原材料供应，碳梁板块毛利率22.54%，同比提高12.82 pct。

    依托全产业链优势，向高端碳纤维复材领域延伸。预浸料板块实现收入1.36亿元，同比下降31.61%，主要受上年同期风电预浸料阶段性订单影响，毛利率35.5%，同比提高6.65 pct；复合材料板块实现收入0.29 亿元，同比增长5.46%，先进复合材料研发中心一期、二期已全面投入使用，航空工作梯和地面保障装备等批产业务稳定交付，复合材料制件、无人机等多个重点项目进展顺利。报告期内公司完成对威海光晟的增资和北京蓝科的收购，光晟科技参与的航天火箭发动机壳体、翼型风帆等各个研发项目进展顺利，基础设施建设有序推进，报告期内贡献925.3 万元收入。

    股权激励计划利好公司长期发展。公司推出2022 年限制性股票激励计划，拟授予激励对象625 万股，占公告日总股本的1.21%，首次授予对象为公司核心骨干，该激励计划以2021 年为基期，考核年度净利润增长率，2022-2025年目标值分别为15%、40%、70%、100%，对应净利润为8.7、10.6、12.9、15.2 亿元，触发值分别为10%、35%、60%、90%，对应净利润为8.3、10.2、12.1、14.4 亿元，该计划有助于充分调动员工积极性，利好公司长期发展。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.80 亿、12.37 亿、15.12 亿元，EPS 分别为1.89、2.39、2.92 元，当前股价对应PE分别为39.6、31.4、25.7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：产品价格下降、新产品开发不畅、新产能投产不及预期。