事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现收入17.47 亿元，同比下降9.97%，归母净利润6.21 亿元，同比下降17.20%；其中三季度单季实现收入5.23 亿元，同比下降16.39%，归母净利润2.08 亿元，同比下降15.01%。

    　　受民品碳纤维价格下滑和碳梁业务下滑影响，业绩短期承压。2023 年前三季度，公司拓展纤维板块实现收入11.05 亿元，同比增长1.69%，定型纤维产品重大合同执行率29.16%（2023H1 值为19.77%），民用碳纤维业务受行业供需格局变化影响，盈利能力有一定程度下降；能源新材料板块实现收入3.40 亿元，同比下降36.44%，主要是受传统主要客户订单减少、价格下降影响，对营业收入和利润的贡献下降明显，但报告期内公司新导入客户实现收入6000.35 万元；通用新材料板块实现收入2.05 亿元，同比下降10.24%。

    　　全产业链布局，复材板块业务培育初见成效。报告期内复材科技板块实现收入6789.57 万元，同比增长47.22%，复材科技板块能力建设和业务培育效果初步显现；精密机械板块实现收入1750.37 万元，同比下降29.07%；光晟科技板块实现收入629.83 万元，同比下降37.55%。此外，2023 年9 月21 日公司公告全资子公司威海拓展纤维承担了“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在 **上的应用研究”项目，该项目通过验收，项目经费9053 万元计入当期损益。

    　　民用碳纤维价格持续回落，盈利水平承压。2022Q3 以来，随着行业新增产能陆续释放，碳纤维供需紧张格局得以缓解，碳纤维价格持续走弱；2023 年以来，行业仍有较多新增产能投放，碳纤维市场总体供过于求，价格持续回落，据百川盈孚，目前国产T300（12K）/T300（24/25K）/T300（48/50K）/T700（12K）华东市场价分别为85/77/72/145 元/千克，自年初以来分别下滑39.29%/42.96%/41.46%/36.96%，未来2 年行业仍有较多新增产能规划，碳纤维价格或偏弱运行。公司包头项目碳化部分已经建设完成，原丝部分正在进行安装调试，预期年内投产。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。受碳梁业务收入减少和民用碳纤维价格下滑影响，下调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.0、10.4、11.9 亿元，EPS 分别为1.08、1.26、1.44 元，当前股价对应PE 分别为24.1、20.7、18.1 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：业绩波动、新产品开发、产品销售价格下降的风险。