事件：1 月29 日，公司发布2023 年业绩快报，2023 年预计实现营收25.2亿元，YOY +0.3%；归母净利润8.7 亿元，YOY -7.0%；扣非净利润7.1 亿元，YOY -18.8%。业绩基本符合预期。拓展纤维业务稳定增长。2 月4 日，公司制定“质量回报双提升”行动方案，表明对未来发展的信心及对长期价值的认可。

    　　4Q23 利润增长35%；回购彰显长期信心。1）单季度看：公司4Q23 预计实现营收7.7 亿元，YOY +35.0%；归母净利润2.5 亿元，YOY +34.7%。2）回购：公司2023 年12 月公告，拟以集中竞价方式回购部分股份用于维护公司价值及股东权益，资金总额1.5~3.0 亿元，回购价格不超过37.35 元/股。截至2024年1 月31 日，公司累计回购363.87 万股，占总股本0.44%，成交价区间21.93~26.79 元/股，成交总金额0.87 亿元（不含交易费用）。

    　　非定型纤维快速增长；大合同执行率42%。2023 年分板块看：1）拓展纤维：营收16.67 亿元，YOY +20.28%。其中：a）定型纤维：订单稳定、交付及时，相关重大合同2023 年执行率42.34%；b）非定型纤维：营收8.28 亿元，YOY +46.42%，整体贡献能力持续增强；2）能源新材料：营收4.26 亿元，YOY-35.54%，主要系碳梁业务传统主要客户订单减少、新开发客户虽开始导入量产但业务规模还有限影响所致；3）通用新材料：营收2.68 亿元，YOY -10.52%，主要系渔具和体育休闲需求下降影响所致；4）复合材料：营收0.93 亿元，YOY+14.37%，主要系航空复合材料制品业务增长所致；5）精密机械：营收0.34 亿元，YOY -31.05%，主要系装备销售业务收入确认因素影响；6）光晟科技：营收0.19 亿元，YOY -22.10%，主要受下游客户项目进程不确定性影响。

    　　积极分红共享发展成果；坚持研发打造技术壁垒。1）坚持高分红：自2017年9 月上市至今，公司连续6 个年度实施现金分红，累计14.36 亿元，总金额占期间累计净利润41%；占募集资金净额152%。2）坚持高研发：作为国内最早突破碳纤维关键技术、实现碳纤维国产化的民营企业，公司坚持“两高一低”碳纤维发展战略，2012~2022 年，公司累计投入研发费用16.0 亿元，占期间累计收入138.3 亿元的11.6%，业务从早期单一的T300 级高强型产品起步，逐步形成了高强、高强中模、高强高模系列多种规格型号，打破国际碳纤维产业格局。

    　　投资建议：公司是国内特种碳纤维龙头，系统化产品体系和产业化建设打破国际碳纤维产业格局。公司不断拓展业务，从上游材料配套向下游航空、航天、风电等领域拓展，形成具有强大协同效应的产业布局，在持续增强核心竞争力的同时不断培育新质生产力，引领高质量发展。我们预计公司2023~2025 年归母净利润为8.69 亿元、10.89 亿元和13.47 亿元，当前股价对应2023~2025 年PE 为24x/19x/15x。我们考虑到公司的龙头地位，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、项目投产不及预期等。